美聯儲剛剛跨越了一個沒有人討論的門檻 2025年12月1日。美國聯邦儲備系統終止量化緊縮。資產負債表凍結在6.57萬億美元。這是中央銀行歷史上最大的流動性撤回，從金融系統中抽走了2.39萬億美元。 但這不是正常化。這是轉型。 隔夜逆回購工具在其高峰期吸收了2.5萬億美元的多餘現金，現在已經崩潰至接近零。保護系統三年的緩衝區不再存在。銀行儲備已降至3萬億美元，約占GDP的10%，這是穩定變得脆弱的門檻。 在十月，擔保隔夜融資利率飆升至4.25%，突破了美聯儲的目標區間。常設回購工具在一天內吸引了185億美元的資金，創下了其有史以來的最大啟動。為緊急情況設計的後盾已成為運營的必要條件。 這意味著什麼？ 美國聯邦儲備系統已永久嵌入國債市場的日常運作中。每晚，SRF隨時準備根據需求將政府債務轉換為儲備，沒有上限。中央銀行不再是最後的貸款人。它是持續的貸款人。 同時，12月10日的FOMC會議有82%的機率會降息，在43天的政府關閉後盲目導航，這次關閉抹去了兩個月的通脹數據。CPI為3%，比目標高出整整一個點。委員會將在不知道停電期間價格變化的情況下投票。 聯邦債務超過36萬億美元。年利息成本超過1萬億美元。現在的架構保證國債抵押品始終可以貨幣化。 這不是政策調整。這是一個新貨幣體系的誕生。 常設回購時代已經開始。 其影響將在幾十年內展開。​​​​​​​​​​​​​​​​ 閱讀完整的深入分析 -