Obserwując wykres, widzę ten sam wzór, co z $PLTR kilka lat temu: duży wzrost, ostry spadek, a potem powolny wzrost przed następnym ruchem. Nazwy o wysokim beta zawsze wyolbrzymiają ruchy makro, a w fundamentach $IREN nic się nie zmieniło. W rzeczywistości umowa z Microsoftem czyni go jeszcze silniejszym. Tak wygląda odkrywanie ceny, gdy firma przeskakuje kategorie z dnia na dzień. Zmienność nie jest czerwonym flagą, to zasadniczo ten sam plan, który $PLTR realizował w drodze do następnego wybicia. Struktura jest nienaruszona. Historia jest nienaruszona. Rynek po prostu potrzebował resetu. Możemy być prawie na końcu.

Jedna rzecz, której nie mogę się pozbyć… Dan Roberts i Kent Draper ciągle to podkreślają: 3,4 miliarda dolarów ARR przy zaledwie 16% pojemności. $IREN jest na dobrej drodze, aby osiągnąć to do końca 2026 roku, praktycznie z zerowego poziomu. Przeskaluj to do 100%? 3,4 miliarda dolarów / 0,16 = 21 miliardów dolarów potencjału ARR. Nałóż standardowy mnożnik 20x neocloud → 425 miliardów dolarów kapitalizacji rynkowej. Zakładając, że liczba akcji wzrośnie z 283M → 425M… To mniej więcej 1 000 dolarów za akcję w ciągu ~5 lat. Asymetria tutaj jest szalona. 🚀🔥

W związku z ostatnim spadkiem wartości $IREN, robię to, co zawsze: Podwójnie sprawdzam moje obliczenia, aby potwierdzić moje przekonanie. Wynik = jestem tak optymistyczny jak zawsze. Aby to uprościć, użyłem tylko umowy z Microsoftem do obliczenia wartości godziwej po tym, jak $IREN dostarczy H1–H4 w 2026 roku, a Microsoft zwiększy produkcję zgodnie z umową, $1,94 miliarda ARR wspiera wartości kapitałowe na poziomie ~$39 miliardów przy mnożniku 20x ARR. To daje $137/akcję (285 milionów akcji w obiegu). Mnożnik 20x ARR to średnia, przy której handlowano $CRWV i $NBIS w 2025 roku. Słusznie istnieje ryzyko wykonania, które Wallstreet uwzględnia, ale przy kapitalizacji rynkowej poniżej $14 miliardów rynek zakłada, że IREN całkowicie zawiedzie. To jest irracjonalne, ponieważ Microsoft musiał przeprowadzić swoją due diligence przed podpisaniem umowy i wpłaceniem 20% zaliczki z góry. Tak czy inaczej, rynki nie zawsze są racjonalne, co jest miejscem, gdzie pojawia się alfa dla mądrych inwestorów. Podejrzewam, że gdy PR zostanie ogłoszone w ciągu najbliższych kilku tygodni, że Horyzont 1 jest mechanicznie ukończony i gotowy do uruchomienia, niektóre z ryzyk wykonania zostaną usunięte, co spowoduje, że część z $137 zostanie uwzględniona w cenie. W miarę osiągania kolejnych kamieni milowych ta wartość godziwa $137 stanie się bardziej rozsądna w 2026 roku. 💥$137 wartość godziwa to TYLKO na podstawie umowy z Microsoftem. 💥 Kamienie milowe dla umowy z Microsoftem: 1. Horyzont 1: Ukończenie mechaniczne i uruchomienie (Q4 2025) 2. Horyzont 1: Gotowość do instalacji GPU (grudzień 2025) 3. Rozpoczęcie dostaw GPU: marzec 2026 4. Horyzont 2: Gotowość do instalacji GPU (Q1 lub Q2 2026?) 5. Horyzont 1 i 2: Instalacja GPU i akceptacja (Q2 2026) 6. Horyzont 1 - 4: W pełni uruchomione (koniec 2026) Dodaj GPU z Kanady, aby osiągnąć prognozę ARR zarządu na poziomie $3,4 miliarda do końca 2026 roku, a wycena na poziomie $68 miliardów przy mnożniku 20x ARR jest jak najbardziej realna na 2026 rok. Obawą rynku jest to, że zespół IREN nie zrealizuje planu; Jedną z przewag IREN jest to, że są światowej klasy w budowie centrów danych, co pokazuje ich eksplozja wzrostu w wydobyciu bitcoinów w ciągu ostatnich 2 lat, gdzie zobowiązali się do budowy mocy na poziomie 50MW miesięcznie. Cel cenowy $240 będzie powoli uwzględniany w cenie, gdy będą realizować umowę z Microsoftem oraz trwającą w Kolumbii Brytyjskiej transformację z ASIC na GPU, aby osiągnąć 140 tys. GPU do końca 2026 roku. Następnie jest dzika karta, jak zamierzają zmonetyzować 2GW w Sweetwater oraz możliwe dalsze ogłoszenia dotyczące pipeline'u GW, o których wspominali. TLDR: Nie jesteśmy wystarczająco optymistyczni.