Melihat grafik, saya melihat pola yang sama dengan $PLTR beberapa tahun yang lalu: lari besar, goyangan tajam, lalu penggilingan lebih tinggi sebelum babak berikutnya. Nama beta tinggi selalu melebih-lebihkan pergerakan makro, dan tidak ada dalam fundamental $IREN yang berubah. Faktanya, kesepakatan Microsoft membuatnya semakin kuat. Seperti inilah penemuan harga ketika sebuah perusahaan melompat kategori dalam semalam. Volatilitas bukanlah tanda bahaya, ini pada dasarnya adalah buku pedoman yang sama $PLTR jalankan dalam perjalanannya menuju penembusan berikutnya. Strukturnya utuh. Ceritanya utuh. Pasar hanya perlu reset. Kita mungkin hampir selesai.

Satu hal yang tidak bisa saya goyahkan ... Dan Roberts & Kent Draper terus memukul ini: ARR $ 3,4 miliar hanya dengan 16% dari kapasitas. $IREN berada di jalur yang tepat untuk mencapainya pada akhir 2026 dari nol. Skalakannya menjadi 100%? $3.4 miliar / 0.16 = $21 miliar potensi ARR. Tampar kelipatan neocloud standar 20x di atasnya → kapitalisasi pasar $425 miliar. Asumsikan jumlah saham tumbuh dari 283 juta → 425 juta... Itu kira-kira $1,000/saham dalam ~5 tahun. Asimetri di sini liar. 🚀🔥

Dengan penarikan kembali baru-baru ini di $IREN, saya melakukan apa yang selalu saya lakukan: Periksa kembali perhitungan saya untuk mengkonfirmasi keyakinan saya. Hasilnya = Saya bullish seperti biasanya. Untuk menyederhanakannya, saya hanya menggunakan kesepakatan Microsoft untuk menghitung nilai wajar setelah $IREN memberikan H1–H4 pada tahun 2026 dan landasan Microsoft seperti yang dikontrakkan, ARR $1,94 miliar mendukung ~$39 miliar nilai ekuitas pada 20x ARR. Ini adalah $137/saham (285 juta dengan saham yang beredar). 20x beberapa ARR adalah rata-rata apa yang telah diperdagangkan $CRWV dan $NBIS pada tahun 2025. Memang demikian, ada risiko eksekusi Wallstreet yang memperhitungkan, tetapi pada kapitalisasi pasar di bawah $14 miliar, pasar berasumsi IREN akan benar-benar gagal. Ini tidak rasional karena Microsoft pasti telah melakukan uji tuntas mereka sebelum menandatangani kesepakatan dan memberikan pembayaran di muka 20%. Bagaimanapun, pasar tidak selalu rasional, di mana alfa masuk bagi investor cerdas. Saya menduga ketika PR turun dalam beberapa minggu ke depan bahwa Horizon 1 selesai secara mekanis dan siap untuk commissioning, beberapa risiko eksekusi akan dihapus dan menyebabkan beberapa dari $ 137 dihargai. Saat setiap tonggak tercapai, nilai wajar $137 akan lebih masuk akal pada tahun 2026. 💥 Nilai wajar $137 HANYA pada kesepakatan Microsoft. 💥 Pencapaian untuk Microsoft Deal: 1. Horizon 1: Penyelesaian & Commissioning Mekanik (Q4 2025) 2. Horizon 1: Siap untuk Instalasi GPU (Des 2025) 3. Pengiriman GPU Dimulai: Maret 2026 4. Horizon 2: Siap untuk Instalasi GPU (Q1 atau Q2 2026?) 5. Horizon 1 & 2: Instalasi & Penerimaan GPU (Q2 2026) 6. Horizon 1 - 4: Ditugaskan Penuh (Akhir 2026) Tambahkan GPU Kanada untuk mencapai panduan ARR manajemen $3,4 miliar pada akhir tahun 2026 dan valuasi $68 miliar pada kelipatan ARR 20x dan $240/saham benar-benar dimainkan untuk tahun 2026. Ketakutan pasar adalah bahwa tim IREN tidak akan mengeksekusi; Salah satu keunggulan IREN adalah bahwa mereka kelas dunia dalam membangun pusat data seperti yang ditunjukkan dari pertumbuhan eksplosif penambangan bitcoin mereka selama 2 tahun terakhir di mana mereka berkomitmen dan membangun cangkang daya dengan irama 50MW per bulan. Target harga $240 perlahan-lahan akan dihargai saat mereka memenuhi kesepakatan Microsoft ditambah transisi ASIC-ke-GPU British Columbia yang sedang berlangsung untuk mencapai 140 ribu GPU pada akhir tahun 2026. Lalu ada wild card tentang bagaimana mereka akan memonetisasi 2GW di Sweetwater ditambah kemungkinan pengumuman pipa GW yang lebih jauh yang mereka isyaratkan. TLDR: Kami tidak cukup bullish.