***Tweet MSTR*** A maioria das pessoas ainda não entende de onde Saylor obtém seu dinheiro quando está comprando $BTC. Ele não está sentado em um monte de dinheiro que está "desdobrando estrategicamente". Quando ele está comprando $BTC, isso significa que ele acabou de vender algo mais. Essa coisa que ele está vendendo pode ser: - A ação comum $MSTR => ou seja, ele emite novas ações e imediatamente as vende no mercado ("ATM" = oferta no mercado) - Ou qualquer uma de suas 4 ações preferenciais (STRF, STRC, STRK, STRD) => mesmo mecanismo, ele emite novas ações e as vende no mercado. Mais uma vez, isso significa que ele NÃO está tentando cronometrar o par BTCUSD. A única coisa que ele está fazendo é vender esses instrumentos quando parece "acretivo" para ele, e na capacidade que o mercado/demanda lhe permitirá executar. Então, aqui estão suas restrições para os 2 tipos diferentes de instrumentos: - $MSTR => quando ele está vendendo MSTR para comprar BTC, ele não está cronometrando o par BTC/USD, mas o par MSTR/BTC. Ele quer vender MSTR quando o prêmio mNAV está "alto", e usará essa alavanca muito menos quando o prêmio mNAV estiver "baixo". Enquanto o mNAV estiver acima de 1, é tecnicamente acretivo (em termos de BTC por ação) vender MSTR para comprar BTC, mas é cada vez menos acretivo quanto mais próximo de 1 fica. Neste momento, o prêmio mNAV (totalmente diluído) está em torno de 1.3x-1.4x, então ele não usa muito essa alavanca. - Ações preferenciais => essas podem ser consideradas aproximadamente como instrumentos de dívida. Ele as venderá quando considerar que os custos de empréstimo dessa dívida são baixos. Quanto maior o preço dessas ações preferenciais, menores os custos de empréstimo. Se $STRK subir para $130, ele definitivamente emitirá e venderá muitas ações STRK, mas a $89, como agora, é menos interessante, então ele não levantará muito com isso. A segunda restrição sobre as preferenciais é que elas têm MUITO menos volume de negociação diário e liquidez do que a ação comum MSTR, então mesmo que seu preço estivesse "alto" (ou seja, dívida barata), Saylor ainda estaria limitado em termos de tamanho que pode levantar semanalmente. Usar o ATM na ação comum $MSTR permite que ele levante muito mais dinheiro para comprar $BTC do que usar o ATM nas preferenciais, então cada semana que ele NÃO usa o ATM no MSTR é uma semana em que ele comprará apenas uma quantidade muito pequena de BTC. Ele parou completamente de vender ações MSTR nas últimas 3 semanas, que é por que suas últimas 3 compras foram tão pequenas. Ele PODERIA facilmente levantar $500M em uma semana vendendo MSTR para comprar mais BTC, mas isso pressionaria a razão MSTR/BTC, e ele não quer fazer isso quando o mNAV está tão "baixo"....