На прошлой неделе мы говорили о том, что рынок в краткосрочной перспективе будет колебаться, ключевой момент — это глобальная конференция центральных банков в эту пятницу. Многие, возможно, еще не понимают, что тема этой конференции центральных банков "Трансформация рынка труда: население, производительность и макроэкономическая политика" очень актуальна для текущей экономической ситуации в США. Дискуссии о миграции, местном населении и производительности, вызванной искусственным интеллектом, почти всегда будут подниматься во всех темах, будь то тарифы, законы о дефиците, неэффективность уровня безработицы, капитальные расходы, конечные процентные ставки или отчеты от технологических акций до потребительских акций — этот самый ключевой вопрос не может быть обойден. Это также является ключевым фокусом текущего рынка: Долгосрочные и среднесрочные импульсы очень ясны, они исходят от фискального расширения, стимулирования промышленной политики, массового ускорения ИИ и процесса массовых закупок крипто-активов; однако в краткосрочной перспективе импульс начинает исчезать, особенно после того, как в прошлый четверг данные PPI значительно превысили ожидания, что, как мы обсуждали, не является хорошим знаком для рынка, а затем в прошлую пятницу ожидания инфляции также начали расти. Ранее все считали, что из-за долгового давления неизбежно будет смягчение, но из-за данных и потенциальных рисков роста инфляции это неизбежное ожидание смягчения было подорвано, что также является основной логикой текущей волатильности и коррекции. Как упоминалось ранее в твите о большом изменении. Возвращаясь к конференции центральных банков, сейчас можно сказать, что позиция Пауэлла может быть как ястребиной, так и голубиной: Голубиные ожидания связаны с тем, что рынок труда действительно замедляется, инфляция умеренно растет и не взлетает до небес, долговое давление действительно велико; Ястребиные ожидания заключаются в том, что тарифы не приводят к высокой инфляции на товары, но услуги действительно становятся более инертными, и, конечно, здесь также подразумевается борьба за независимость ФРС. Ключевым моментом остается баланс двойной миссии Пауэлла по занятости и инфляции, его предпочтение в этом вопросе очень важно. Лично я считаю, что его лучшая позиция — это нейтральная, он не будет четко заявлять о снижении процентной ставки в сентябре, а будет ждать данных по занятости и инфляции за август, что в целом нейтрально для рынка, который полностью учитывает снижение ставки в сентябре. Пауэлл также говорил на заседании в июле о своей новой процентной политике: текущий уровень процентных ставок по крайней мере "умеренно жесткий", если риски роста инфляции преобладают, такая политика оправдана, но если риски снижения занятости и риски роста инфляции находятся в равновесии, то следует снизить процентную ставку, чтобы приблизиться к нейтральной. Таким образом, нейтральная позиция Пауэлла для рынка может означать краткосрочное смягчение тревожных настроений, но еще нужно посмотреть, как данные за август подтвердят, является ли рост сектора услуг в июльских данных CPI и PPI разовым или трендовым.