La semaine dernière, nous avons discuté du fait que le marché devrait encore osciller à court terme, le point clé étant la réunion annuelle des banques centrales du monde entier ce vendredi. Beaucoup de gens ne sont peut-être pas encore au courant du thème de cette réunion : "Le marché du travail en transformation : population, productivité et politique macroéconomique", qui est très pertinent par rapport à la situation économique actuelle des États-Unis. Les débats sur l'immigration, la population locale et la productivité apportée par l'intelligence artificielle seront presque toujours évoqués dans tous les sujets, qu'il s'agisse de tarifs douaniers, de projets de loi sur le déficit, de l'inefficacité du taux de chômage, des dépenses en capital, des taux d'intérêt à terme ou des résultats financiers des actions technologiques et de consommation, ce problème clé ne peut être évité. C'est aussi le point focal du marché actuel : La dynamique à moyen et long terme est très claire, provenant de l'expansion budgétaire, des politiques industrielles, de l'accélération massive de l'IA, et des actifs cryptographiques essentiels qui entrent également dans un processus d'achat à grande échelle ; mais à court terme, la dynamique commence à manquer, surtout après que les données PPI de jeudi dernier ont largement dépassé les attentes, ce qui n'était pas bon pour le marché, et les attentes d'inflation de vendredi dernier ont également commencé à augmenter lentement. Auparavant, tout le monde pensait que, en raison de la pression de la dette, il y aurait nécessairement un assouplissement, mais en raison des données et des risques d'inflation potentiels à la hausse, cette attente d'assouplissement a été frappée, ce qui est aussi la logique sous-jacente de l'ajustement actuel. Comme mentionné précédemment dans le tweet sur le grand changement. Revenons à la réunion des banques centrales, il semble que l'attitude de Powell soit justifiée, qu'elle soit hawkish ou dovish : Les attentes dovish sont que le marché du travail ralentit effectivement, l'inflation augmente modérément sans flambée massive, et la pression de la dette est réelle ; Les attentes hawkish concernent le fait que les tarifs douaniers ne se traduisent pas encore par une forte inflation des biens, mais que le secteur des services montre effectivement une certaine rigidité, bien sûr, cela implique également une lutte pour l'indépendance de la Réserve fédérale. L'essentiel reste l'équilibre de Powell entre les missions duales de l'emploi et de l'inflation, il est très important de savoir vers quel point il penche. Personnellement, je pense que sa meilleure attitude serait neutre, ne pas déclarer clairement une baisse des taux en septembre, mais plutôt indiquer qu'il attend les données sur l'emploi et l'inflation d'août, ce qui est globalement neutre pour un marché qui a pleinement intégré une baisse des taux en septembre. Powell a également mentionné lors de la réunion de politique monétaire de juillet son nouveau cadre de taux : le niveau actuel des taux est au moins "modérément restrictif". Si le risque d'inflation à la hausse domine, ce positionnement politique est raisonnable, mais si les risques à la baisse de l'emploi et les risques à la hausse de l'inflation tendent à s'équilibrer, alors il faudrait abaisser le taux d'intérêt politique pour se rapprocher d'une position neutre. Ainsi, la déclaration neutre de Powell est considérée comme un soulagement des inquiétudes à court terme pour le marché, mais il faudra également voir comment les données d'août valideront si la force du secteur des services dans les CPI et PPI de juillet est ponctuelle ou tendance.