Forrige uke snakket vi om hvorvidt markedet fortsatt vil være volatilt på kort sikt, og hovedpoenget er at det årlige møtet til globale sentralbanker denne fredagen, mange mennesker kjenner kanskje ikke temaet for dette årlige møtet for sentralbanker, "Arbeidsmarked i overgang: Befolkning, produktivitet og makroøkonomisk politikk", som kan sies å være svært relevant for den nåværende økonomiske situasjonen i USA. Produktivitetsdebatten om immigrasjon, innfødte befolkninger og kunstig intelligens vil bli reist om nesten alle emner, enten det er tariffer, underskuddsregninger, arbeidsledighetsfeil, kapitalutgifter, terminalrenter eller inntjeningskonferanser fra teknologi til forbrukeraksjer. Dette er også hovedfokuset i det nåværende markedet: Det oppadgående momentumet på mellomlang og lang sikt er veldig tydelig, fra finanspolitisk ekspansjon, industripolitisk drevet, storskala akselerasjon av AI, og krypteringskjerneeiendeler har også gått inn i prosessen med storskala anskaffelser; På kort sikt begynte imidlertid momentumet å mangle, spesielt forrige torsdags PPI-data overgikk forventningene, noe som ikke var bra for markedet, og så steg også forrige fredags inflasjonsforventninger sakte. Som i forrige tweet i den store endringen Tilbake på sentralbankens årsmøte er det fornuftig å se på Powells haukete eller dueaktige holdning: Dueaktige forventninger bremser faktisk opp i arbeidsmarkedet, inflasjonen er moderat høyere og har ikke steget i stor skala, og gjeldspresset er faktisk høyt; Den haukete forventningen er at tariffene gjenspeiler at råvareinflasjonen ikke er høy, men tjenestenæringen er faktisk klissete igjen, og selvfølgelig er det også en implisitt kamp for uavhengigheten til Federal Reserve. Kjernen er fortsatt Powells balanse mellom sysselsetting og inflasjon, hvilket punkt han foretrekker er viktigere. Personlig tror jeg hans beste holdning er nøytral, ikke å si tydelig at han vil kutte renten i september, men å vente på sysselsettings- og inflasjonsdata for august, som generelt er nøytrale for markedet som er fullt priset i september-rentekutt. Powell sa også på rentemøtet i juli at hans nye renterammeverk i det minste er «moderat stramt», og hvis oppsiderisiko for inflasjonen dominerer, er en slik politisk posisjonering rimelig, men hvis nedsiderisiko for sysselsetting og oppsiderisiko for inflasjon har en tendens til å være balansert, bør styringsrenten senkes for å bevege seg nærmere nøytral. Derfor er Powells nøytrale uttalelse en kortsiktig lettelse av bekymringer for markedet, men det avhenger også av hvordan augustdataene verifiserer om styrkingen av tjenestenæringen i juli KPI og PPi er engangs eller trendy.