Förra veckan pratade vi om huruvida marknaden fortfarande kommer att vara volatil på kort sikt, och den viktigaste punkten är att det är många som kanske inte känner till temat för detta årliga centralbanksmöte, "Labor Market in Transition: Population, Productivity and Macroeconomic Policy", som kan sägas vara mycket relevant för den nuvarande ekonomiska situationen i USA. Produktivitetsdebatten om invandring, ursprungsbefolkningar och artificiell intelligens kommer att tas upp om nästan alla ämnen, oavsett om det handlar om tullar, underskottsräkningar, misslyckanden med arbetslöshet, kapitalutgifter, sluträntor eller vinstkonferenser från teknik till konsumentaktier. Detta är också huvudfokus för den nuvarande marknaden: Den uppåtgående trenden på medellång och lång sikt är mycket tydlig, med tanke på den finanspolitiska expansionen, industripolitikens drivna, storskaliga acceleration av AI och krypteringens kärntillgångar har också gått in i processen med storskalig upphandling. På kort sikt började dock momentum saknas, särskilt förra torsdagens PPI-data överträffade kraftigt förväntningarna, vilket inte var bra för marknaden, och sedan steg också förra fredagens inflationsförväntningar långsamt. Som i den tidigare tweeten i den stora förändringen Tillbaka vid centralbankens årsmöte är det vettigt att titta på Powells hökaktiga eller duvaktiga attityd: Duvaktiga förväntningar håller verkligen på att mattas av på arbetsmarknaden, inflationen är måttligt högre och har inte skjutit i höjden i stor skala, och skuldtrycket är verkligen högt. Den hökaktiga förväntningen är att tullarna återspeglar att råvaruinflationen inte är hög, men att tjänstesektorn verkligen är klibbig igen, och naturligtvis finns det också en underförstådd kamp för Federal Reserves oberoende. Kärnan är fortfarande Powells balans mellan sysselsättning och inflation, vilken punkt han föredrar är viktigast. Personligen tycker jag att hans bästa inställning är neutral, att inte tydligt säga att han kommer att sänka räntan i september, utan att invänta sysselsättnings- och inflationsdata för augusti, vilket generellt sett är neutralt för marknaden som är fullt inprisad i septemberräntesänkningar. Powell sade också vid räntemötet i juli att hans nya ränteramverk är åtminstone "måttligt stramt", och om uppåtriskerna för inflationen dominerar är en sådan policypositionering rimlig, men om nedåtriskerna för sysselsättningen och uppåtriskerna för inflationen tenderar att vara balanserade bör styrräntan sänkas för att närma sig neutral. Därför är Powells neutrala uttalande en kortsiktig lättnad av oron för marknaden, men det beror också på hur augustidata verifierar om förstärkningen av tjänstesektorn i juli-KPI och PPi är en engångsföreteelse eller trendig.