Kết quả Q3 của MicroStrategy vượt trội: lợi nhuận ròng 2,8 tỷ USD, EPS 8,43 USD, nhưng cổ phiếu lại giảm. Ngược lại với dự đoán: BTC không chỉ là một cược; nó là một cỗ máy sinh lợi. MSTR nắm giữ 640K BTC (3% nguồn cung), trị giá 73 tỷ USD. Lợi nhuận hoạt động đạt 3,9 tỷ USD, tăng mạnh so với năm trước, nhờ vào lợi nhuận từ BTC và các đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi mới (18 tỷ USD từ đầu năm đến nay). Doanh thu phần mềm? Bằng phẳng ở mức 130 triệu USD, BTC chiếm 99% giá trị. Sự pha loãng từ các đợt phát hành đã gây ra sự giảm giá, mặc dù lợi suất BTC từ đầu năm đến nay là 26%. Thông tin quan trọng: Tiền thông minh nhận ra lợi thế của MSTR, BTC trên mỗi cổ phiếu tăng 20% lên 41K satoshis, như một cách chơi kho bạc có đòn bẩy giữa các đối thủ. Chất xúc tác sắp tới? Khả năng được đưa vào chỉ số S&P 500 vào tháng 12 năm 2025. Nếu BTC đạt 150K USD (theo hướng dẫn), lợi nhuận hoạt động 34 tỷ USD đang chờ đợi. Hay sự pha loãng sẽ giới hạn điều đó? Chúng tôi đã là những người bi quan lớn nhất kể từ tháng 5, cổ phiếu đã giảm từ 410 USD xuống 280 USD. Nhưng không còn bi quan nữa, vì NAV đã hoàn toàn bị xẹp, đúng như chúng tôi đã dự đoán. Đoán xem, hiệu suất tương đối của MSTR so với BTC đã cung cấp manh mối khi cổ phiếu sắp sụp đổ. Chỉ số này vẫn chưa quay đầu, nhưng chúng tôi đang gần kề. Bạn nghĩ gì về MSTR?