1/ 是时候停止加密行业使用 MC 和 FDV 来评估代币项目了。这两个指标几乎无法准确代表项目的估值，相反，我们在中间提出了第三个指标：调整后的市值。细分如下👇

2/ 调整后的市值更好地捕捉了代币估值，因为它不仅包括在野外流通的代币，还包括风险投资公司和团队成员等内部人士持有的代币，这些代币有解锁日期进行分配。

3/ 项目内部拥有的代币，如果没有指定用于任何用途，即使它们被“解锁”，也不是调整后的市值的一部分，只是 FDV 的一部分。浮动是最狭义的定义，仅包括市场上可交易的代币。

4/ 这是一个使用 Ethena 的 $ENA 令牌的示例。尽管投资者和团队代币分配的解锁已经部分分配，但我们知道这些最终会投放市场，因此它们被计入调整后的市值。

5/ 值得注意的是，我们实际上并不知道 Ethena 的生态系统发展和基金会分配中有多少已被出售或指定出售。我们知道 2.025B 已经分布在 3 个赛季的奖励耕作中，但这只代表了这些类别的一半左右。

6/ 在一个完美的世界中，Ethena 将提供标准化报告，讨论其资产负债表上仍有多少代币，以及在给定时期内花费了多少代币以及用于什么。

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