今天和一位曾经自筹资金的搜索者交谈，他在2024年初收购了一家树木和园林公司。到2025年12月，最大的客户（占销售额的80%！）突然停止支付账单，搜索者将公司置于债权人利益转让（ABC）中。 这家企业以650万美元的价格购买，其中约250万美元用于房地产，400万美元用于业务。根据我所了解，这400万美元大约是该业务EBITDA的3-4倍。搜索者在交易完成后不久进行了350万美元的售后租回，获得了约100万美元的销售收益。因此，实际支付的业务价格最终约为300万美元，或2.5-3倍EBITDA。 搜索者认为购买一家客户集中度达到80%的企业是安全的（🚩），因为客户是一个市政/政府机构，公司与他们有30年的业务往来。无需多说，这笔交易无法通过SBA债务融资（🚩），因此他们用80万美元的投资者股权和一张卖方票据进行了融资（🚩 什么卖方会在交易时只接受12%的现金？）。第一次搜索者在整个<12个月的所有权期间远程运营这家公司（🚩）。 搜索者利用售后租回的收益偿还债务并购买新设备。没有分配给投资者。当销售和现金回收下降80%时，售后租回交易的租金支出变得难以承受。更不用说所有未支付的坏账与执行工作的成本。因此，在收购不到12个月后，该企业被置于ABC。 关于80万美元投资者股权在<12个月内被抹去的绝对疯狂的故事。有趣的是，搜索者似乎对结果相当淡然。