今天和一位前自籌資金的搜尋者交談，他在2024年初收購了一家樹木和園藝公司。到2025年12月，最大的客戶（佔銷售的80%！）突然停止支付賬單，該公司被搜尋者置於債權人利益的轉讓（ABC）。 這家企業以650萬美元的價格購買，其中約250萬美元分配給不動產，400萬美元用於業務。根據我所了解，這400萬美元大約是該業務EBITDA的3-4倍。搜尋者在成交不久後進行了350萬美元的售後租回，獲得了約100萬美元的銷售利潤。因此，實際支付的業務價格最終約為300萬美元，或2.5-3倍的EBITDA。 搜尋者對於購買一個客戶集中度達80%的業務感到安全（🚩），因為該客戶是一個市政/政府機構，該公司與他們有30年的業務往來。無需多說，這筆交易無法通過SBA債務融資（🚩），因此他們用80萬美元的投資者股權和一份賣方票據進行融資（🚩 什麼賣方會在成交時只接受12%的現金？）。這位首次搜尋者在整個<12個月的擁有期間（🚩）都是遠程經營這家公司。 搜尋者利用售後租回的收益來償還債務和購買新設備。沒有任何資金分配給投資者。當銷售和現金回收崩潰80%時，來自售後租回交易的租金支出變得無法承受。更不用說所有未支付的壞賬與執行工作的成本。因此，在收購不到12個月後，該公司被置於ABC。 這真是一個瘋狂的故事，講述了如何在<12個月內消失了80萬美元的投資者股權。有趣的是，搜尋者對結果似乎相當淡然。