二级抵押贷款利差在本周大幅下降超过20个基点，其中大部分变动发生在今天早上。 发生了什么？抵押贷款市场正在经历结构性重新定价，原因是Fannie和Freddie被指示向MBS投入2000亿美元。 让我们深入探讨一下 🧵

2000亿美元的数字相对于GSE资本来说是巨大的。为了提供背景，到2025年底，房利美和房地美的累计净资产总额约为1730亿美元。 通过指示2000亿美元的积累，政府实际上是在有效地动用过去六年中积累的全部资本缓冲，以支持二级市场。

再次查看当前的优惠券MBS OAS。 我们看到利差正在“被迫”回归到2018-2019年的水平。 通过充当一个对价格不敏感的买家，GSE将绕过美联储，直接针对抵押贷款利差。 如果利差保持压缩，即使10年期美国国债收益率保持高位，抵押贷款利率也可能下降。

所述目标是恢复可负担性，但宏观权衡是显著的。 在一个仍然受到严重库存限制的市场中，较低的抵押贷款利率可能会立即转化为更高的房价。 我们可能会看到一种“更快的跑步机”效应，即每月支付的节省被另一轮房价上涨所抵消。

我们已经从市场驱动的利差转向了政策导向的利差。 这在短期内对交易量和再融资是一个明显的利好，但对“可负担性”的长期影响仍然是低利率与上涨价格之间的拉锯战。 监测OAS图表现在是评估这一行政干预成功与否的优先事项。