穩定幣收益已超過鏈費，每年達到 11 億美元，相較於 8.5 億美元。 @ethena_labs 將這些收益轉化為共享收入，透過其穩定幣即服務（Stablecoin-as-a-Service）模型，創造出促進採用的增長循環。 讓我們深入了解 30 秒 🧵 --- ► SaaS Flywheel 是什麼？ Ethena 的 SaaS Flywheel 是一個增長循環。每一位通過 @ethena_labs 發行穩定幣的新夥伴都會增加流動性、收益和採用。 ➤ 解決的問題 ▸ 收入損失：穩定幣收益流向外部發行者，而非夥伴。 ▸ 缺乏控制：鏈無法設計或從自己的幣中獲利。 ▸ 高複雜性：建立穩定幣系統成本高且風險大。 --- ► 策略性 Flywheel（SaaS 模型） ❶ 夥伴與 Ethena Labs 整合 → $USDe 和 $USDtb 的總鎖倉價值（TVL）增加。 ❷ TVL 增加 → 更深的流動性和更好的收益 → 吸引更多夥伴。 ❸ 更多夥伴 → 更強的網絡效應和增強的 $ENA 效用。 這種複合採用推動了 Ethena 的 SaaS Flywheel。 --- ► 它如何加強 Ethena ▸ 動態支持：夥伴利用 USDe 或 USDtb 以靈活的收益應對利率波動。 ▸ 快速上市：SaaS 堆疊允許快速、安全的穩定幣發行。 ▸ 證明的業績：超過 250 億美元的鑄造/贖回量和 150 億美元的資產，零停機。 ▸ 流動性模組（即將推出）：使夥伴能夠將 USDtb 支持的資產轉換為 USDe 流動性，以便立即擴展。 每一次新發行都提升流動性，增強 ENA 的效用，並鞏固 Ethena 作為加密貨幣穩定幣支柱的角色。

另一個提醒自己： 最近有很多主題需要討論，從機器人技術、AgenticFi、AI、基礎設施、DeFi，我有點困惑該選擇追求什麼。 在這個時候，我相信我的直覺，繼續寫作。 完美是進步的敵人。 今天還有 $TURTLE TGE - @turtledotxyz :)

我相信 $KDA 的案例只是個開始。 缺乏產品市場適配、專業化或殺手級應用的基礎設施層，最終將變得過時和無效。 截至目前，已有超過 100 個 rollup 和 300 多條主權鏈，還有更多在路上。 如果它們都在追逐相同的用戶和流動性，那麼它們已經走上了滅亡的道路。 在外面要保持安全。