AI初創公司越來越建立規模效益 雖然 AI 初創公司確實比 Dot-com 時期更早具備變現能力，但這不等於真實盈利。 傳統軟件依靠“零邊際成本”支撐起 90% 的高毛利，而 AI 的每一次生成都伴隨昂貴的算力消耗，導致毛利率常被壓制在 50%-60%。 風險發生了轉移：互聯網泡沫是賭“虛構的未來”（無商業模式），而 AI 泡沫是誤判了“昂貴的現在”。 市場目前的錯覺在於，用高毛利 SaaS 的估值邏輯，去定價本質上邊際成本遞增的 AI 服務。