عاجل: مبدأ بوغل مات بنى جاك بوغل فانغارد على مبدأ واحد: الاستثمار يتطلب قدرة إنتاجية. الأسهم تنتج أرباحا. السندات تولد فائدة. البيتكوين لا ينتج شيئا. في عام 2017، قال لمجلس العلاقات الخارجية: "تجنب البيتكوين كالطاعون." اليوم، فتحت شركته البوابات. اعتبارا من 2 ديسمبر 2025، تقدم منصة فانغارد التي تبلغ قيمتها 11 تريليون دولار الآن صناديق تداول بيتكوين، إيثيريوم، سولانا، وXRP ل 50 مليون عميل. آخر مؤسسة متبقية قد سقطت. ما الذي غفلته السوق: هذا ليس تحديثا للمنتج. هذا هو الانهيار الرسمي للتمييز بين الاستثمار والمضاربة على المستوى المؤسسي. الأرقام تروي القصة التي لا تريدك أن تراها: يبلغ مؤشر IBIT من بلاك روك 70 مليار دولار بعد 4.35 مليار دولار في نوفمبر من التدفقات الخارجة. تدخل فانغارد في فترة انخفاض بنسبة 32٪ عن أعلى مستوى لبيتكوين في أكتوبر. هذا ليس خوف من الخوف من الفرصة. هذا هو القناعة. ضاعفت صناديق الثروة السيادية مراكز صناديق بيتكوين في الربع الثالث من عام 2025 ثلاث مرات. تمتلك جولدمان ساكس 1.4 مليار دولار. تضاعف وقف هارفارد ثلاث مرات ليصل إلى 443 مليون دولار. جمعت شركتا مبادلة والوردة في أبوظبي أكثر من 950 مليون دولار مجتمعة. الحكم المؤسسي قد صدر. الرياضيات هيكلية: بعد تقسيم الصفوف، ينتج المعدنون 450 بيتكوين يوميا. تقديرات التدفق المحافظة من فانغارد تبلغ 10 مليارات دولار سنويا تترجم إلى 27 مليون دولار يوميا في ضغط الشراء الجديد. وهذا يمتص 60٪ من الإمداد الجديد اليومي من مصدر واحد. ...