$PENDLE hat gerade $10,5B in TVL überschritten, ein 1400× Sprung in nur drei Jahren 📈 Beeindruckender Meilenstein, aber es gibt mehr zur Geschichte. @pendle_fi hat sich von einem Protokoll, das stark auf Anreize setzte, zu einem entwickelt, das signifikante Einnahmen generiert. Im August 2023 verzeichnete Pendle nur $19,8K an Einnahmen. Kaum bemerkbar. Bis August 2025 stehen die Einnahmen nun bei $6,1M. Das ist ein 307× Anstieg in zwei Jahren. Die Finanzzahlen für das gesamte Jahr zeichnen ein noch überzeugenderes Bild. Im Jahr 2024 verdiente das Protokoll $18,6M an Gebühren, verteilte jedoch $40,6M an Anreizen, was zu einem Netto von –$22M führte. Im Jahr 2025 bis heute belaufen sich die Gebühren auf $29,5M, während die Anreize auf $19,3M gesenkt wurden, was $10,2M an Nettogewinnen ergibt. Pendle hat sich von subventioniertem Wachstum zu nachhaltigem Cashflow in großem Maßstab bewegt. Es wird derzeit mit 16× FDV/jährlichen Einnahmen gehandelt. Diese Kombination aus hyperwachstum, Rentabilität und einem nachhaltigen Modell lässt es im Vergleich zu erstklassigen DeFi-Kollegen unterbewertet erscheinen. Die Frage ist nicht, ob diese Lücke schließt, sondern wann.