以太坊：杯形理論 這是一個正在進行中的理論，您應該根據今天以太坊價格 @ $4450 來得出自己的結論。 我在過去一周開始構思“杯形理論”；其概念是，動機的關鍵差異使得今天的 TCo 的出價模式與我們過去看到的有所不同。如果您相信 Saylor 的存在對去年 11 月至 12 月 BTC 的價格發現至關重要（我相信），那麼邏輯上 ETH TCo 是自 7 月中旬以來所有“加密”風險的主要引擎。 我過去曾提到 Saylor 是一個“對價格不敏感”的買家，他就像是“糖果店裡的孩子”：當他獲得資金時，他幾乎不在乎執行、足跡和時機就花掉它。這樣做，他的行為類似於“底部”創造者：創造“太大而不能倒”的假象。他是我所稱的“第 0 代 TCo”。 最近的 TCo 不同。它們不像前輩那樣對價格不敏感——它們是“尋求價格”的。這意味著它們不僅對儲備資產價格敏感——它們通過 TCO 載體的上游估值深受其益。我提出它們有兩個目標：在可能的情況下創造下跌保護，並在可能的情況下創造反身性（突破“阻力”）。通過這種方式，保護了“良性飛輪”的概念。這假設資本充裕，並且 TCo 在主導價格行動方面處於駕駛席。 在我看來，這部分可以通過 mNAV 在真空中理論上壓縮或擴展的方式來證明（如果[儲備資產]價格下跌，其他條件不變，mNAV 上升——反之亦然）。這創造了一個獨特的市場現象：與由平均價格敏感的買家/賣家形成的線性風險分佈相反——像您我這樣的投機者——通常表現出（不願意在恐慌/底部時買入，渴望在動量和頂部時買入）——我建議這些新的 TCo 具有非常不對稱的需求曲線。 使用撲克類比：反派的下注模式是在極端情況下低估或高估下注，而不是以標準大小進行範圍下注。 因此結論是，尋求價格的買家對“圖表的樣子”非常敏感——因此會在關鍵時刻（例如：$3000、$3300-3500，現在是 $4000）站出來進行防守。這留下了一個阿基里斯之踵——中間的空白，這些是無形的。如果資本儲備低，這種情況尤其嚴重（飛輪開始解開）。 零售（ETF）必須填補這些空白——如果他們不這樣做——由於這些 TCo 不願意部署，價格會迅速回落。 簡而言之：TCo 嘗試創造價格發現；如果被塞滿（1-2 次嘗試失敗），他們會明白現金是可替代的，並會為以後保護資本以創造底部——這樣做會在 TCo 股價和儲備資產股價上創造穩定性。 這種前瞻性思維與第 0 代或第 1 代 TCo（例如 Saylor）不同，他們沒有表現出為未來部署保留資本的傾向，而是無腦地市場買入/TWAP。