Otro pensamiento. La administración a menudo habla sobre los aranceles como una compensación al impacto del déficit de los recortes de impuestos. Pero dado el amor de Trump por los aranceles, podría ser más preciso decir que los recortes de impuestos son un (parcial) contrapeso a la carga de un nuevo impuesto sobre las importaciones. 1/2

La matemática básica aquí es simple, incluso si los detalles son complejos. Las importaciones no petroleras son el 10% del PIB. El aumento en los aranceles efectivos es de al menos el 15%. Los aranceles son pagados por el importador*. Eso es un aumento de impuestos más grande que las reducciones de impuestos iniciales en el OBBB, según lo que puedo decir. 2/2

*/ sí, los exportadores pueden bajar los precios para compensar el impacto en el importador, pero el límite superior de esta compensación de Bessent era 1/3 del arancel (personalmente creo que es menor). Así que cualquier estimación del impacto a corto plazo en EE. UU. sería sustancial.

**/ Creo que la forma más fácil de pensar sobre la macro de tarifas no es centrarse en los costos de eficiencia a largo plazo (que probablemente estén ahí) sino pensar en ellas principalmente como un impuesto sobre el componente importado del consumo (con impuestos absorbidos por los importadores como un modesto impuesto a la producción)