En annan tanke. Administrationen talar ofta om tullarna som en kompensation för underskottseffekten av skattesänkningarna. Men med tanke på Trumps förkärlek för tullar kan det vara mer korrekt att säga att skattesänkningarna är en (delvis) kompensation för bromsen från en ny skatt på import 1/2

Den grundläggande matematiken här är enkel, även om detaljerna är komplexa. Importen av andra produkter än olja utgör 10 % av BNP. Höjningen av de effektiva tullarna är minst 15 procent. Tullarna betalas av importören*. Det är en skattehöjning som är större än de initiala skattesänkningarna i OBBB så vitt jag kan säga 2/2

*/ Ja, exportörer kan sänka priserna för att kompensera för smällen för importören, men Bessents övre gräns för denna kompensation var 1/3 av tullen (personligen tycker jag att den är lägre). Så varje uppskattning av den kortsiktiga nedgången till USA skulle vara betydande

**/ Jag tror att det enklaste sättet att tänka på tullmakro är att inte fokusera på de långsiktiga effektivitetskostnaderna (som sannolikt finns där) utan att tänka på dem som huvudsakligen en skatt på den importerade komponenten av konsumtionen (med skatter som absorberas av importörer som en blygsam produktionsskatt)