Je sens que je fais un travail de chien (je suis légèrement dyslexique). Depuis la journée passée :

J'ai entendu parler d'un candidat à un emploi, sans expérience dans la finance, qui a passé un entretien chez un ancien employeur à moi et les a qualifiés de "médiocres". J'ai refusé de parler à ce candidat.

Il est totalement évident pour tout praticien, mais cela mérite d'être répété pour les universitaires faisant des affirmations en finance. 1. La seule performance hors échantillon qui compte est en direct. Personne de sérieux ne croit que vous n'avez *jamais* réutilisé l'échantillon de réserve. Et rappelez-vous la critique de Gelman : en tant qu'ensemble d'auteurs (appelons-le Le Méta-Auteur), vous réutilisez intrinsèquement l'échantillon de réserve. Une bonne performance sur le papier est inévitable. 2. Lors de l'utilisation des rendements mensuels pour des séries profondes de CRSP, l'écart entre l'offre et la demande compte. Faites attention à la façon dont vous estimez les rendements. Les prix de clôture et les prix moyens ne sont pas la bonne façon de procéder. 3. Pour les séries profondes : les coûts d'emprunt peuvent faire toute la différence. Même pour des séries peu profondes. 4. Les "vérifications de robustesse" sur les illiquides, microcaps, etc. sont un peu une blague. Elles réduisent déjà la performance testée, mais un modèle d'impact est toujours pire que ce que vous pensez. 5. Concernant les impacts sur le marché : vous devez simuler à une taille économiquement significative. Ou faites-vous la publicité de la performance de vos 100k $ PA ? 6. Et le turnover n'est pas tous créé égal. Un turnover annualisé de 12x sur des rééquilibrages mensuels n'est pas le même que le même turnover dans une stratégie de rééquilibrage quotidien. 7. Et ajoutez les coûts de financement. Le passé ne vit pas dans un écart de 50bps. 8. Vous *devez* rapporter le rendement moyen sur le GMV et le %vol, ainsi que le turnover et une estimation d'impact. Si vous avez un SR de 3 sur un rendement/GMV de 2 %, vous n'avez pas un SR de 3. Il y a beaucoup d'autres petits problèmes qui ne viennent pas à l'esprit, comme les radiations, les dividendes imposables (le % des entreprises émettant des dividendes est non stationnaire) et les problèmes fiscaux en général. Mais c'est un point de départ (et j'attends d'embarquer sur un vol). Il suffit de transformer une stratégie SR=3 en SR=-1. Nous, les humains, sommes nés pour souffrir, pas pour obtenir un poste permanent.