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Le thème de la réunion annuelle des banques centrales de Jackson Hole est : « Le marché du travail en transformation : population, productivité et politique macroéconomique ». Le sujet du discours de Powell ce soir à dix heures est : « Perspectives économiques et révision du cadre ».
Jackson Hole a toujours été considéré comme un indicateur des politiques de la Réserve fédérale. Au cours des cinq dernières années, il a presque chaque année apporté un « tournant politique » : en 2019, il a suggéré un assouplissement, en 2020, il a introduit l'objectif d'inflation moyenne (FAIT), en 2021, la poursuite de l'assouplissement a conduit à des erreurs de jugement, en 2022, il a basculé vers un resserrement agressif, en 2023, il a signalé que la hausse des taux approchait de sa fin, et en 2024, il a émis des signaux de baisse des taux.
Le sujet du discours de Powell signifie qu'en plus de donner son avis sur l'économie, l'inflation et l'emploi à venir, Powell pourrait partiellement inverser la politique d'objectif d'inflation moyenne flexible (FAIT) introduite lors de la réunion de 2020, et rediscuter du cadre politique de la Réserve fédérale, ce qui mérite d'être pris en compte, car le changement de cadre politique signifie également que le chemin et le rythme futurs changeront.
20 août, 09:55
La principale raison de l'ajustement du marché est liée aux données du PPI qui suscitent des inquiétudes concernant l'inflation. Pour inverser cette tendance, il faut se concentrer sur deux aspects, sinon il sera difficile de renverser la situation avant cela, ce qui explique également pourquoi j'ai mentionné une volatilité à court terme. Ces deux aspects sont : 1. Quelle est la position de la banque centrale ? La clé réside dans la perspective de Powell, où se situe l'équilibre entre l'emploi et l'inflation ? L'inflation dans le secteur des services du PPI est-elle un facteur saisonnier ponctuel ou durable ? L'inflation est en hausse et l'emploi est déjà affaibli, lequel de ces deux éléments aura un poids plus important dans le système de jugement à venir ?
En ce qui me concerne, étant donné les préoccupations antérieures concernant l'indépendance et les signes indéniables d'une inflation en hausse, il sera difficile de voir Powell adopter une attitude accommodante. Il est très probable qu'il se contente d'une déclaration neutre en attendant l'évolution des données. Bien sûr, certains amis disent que même si l'attitude de Powell est neutre, cela peut être considéré comme un ton hawkish pour le marché. Il faudra donc observer l'impact de cette volatilité sur les attentes du marché dans les jours à venir.
2. Comment seront les données à venir ? Dans le PPI de juillet, l'inflation dans le secteur des services a augmenté, tandis que l'inflation des biens ne s'est pas encore manifestée, mais l'inflation des services commence à se faire sentir, suscitant des inquiétudes pour les données à venir. Ainsi, les données PCE de juillet qui seront publiées la semaine prochaine sont très importantes. Certains amis pensent que le PPI a déjà déterminé que le PCE de juillet ne sera pas bon. En regardant les prévisions des institutions pour le PCE de juillet publiées par Nick du Wall Street Journal il y a quelques jours, les attentes des institutions après le PPI pour le PCE de juillet ne sont pas très éloignées, ce qui pourrait représenter un écart potentiel d'attentes, à surveiller. Si les données s'avèrent correctes, la raison principale devrait être cela.
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