Un promemoria che le tariffe di Trump -- almeno fino ad oggi -- non hanno fermato il commercio globale. Le esportazioni della Cina continuano a crescere, così come il suo surplus commerciale. 1/

Le esportazioni della Cina sono pronte a superare i massimi pandemici in termini di dollari quest'anno (hanno già superato i livelli pandemici in termini di volume) 2/

Un surplus doganale di 1,2 trilioni di dollari e un surplus manifatturiero di 2 trilioni di dollari sono entrambi senza precedenti nella storia economica post Seconda Guerra Mondiale -- sono molto più grandi dei più grandi surplus registrati da Germania e Giappone in passato 3/

E il commercio cinese nei manufatti non è simmetrico: le esportazioni sono aumentate notevolmente, mentre le importazioni sono rimaste più o meno stabili negli ultimi 8 anni... (e la Cina vuole eliminare i chip importati dalla sua catena di approvvigionamento) 4/

La vera prova per l'economia globale deve ancora arrivare: i dazi di Trump non hanno ancora realmente ridotto il commercio statunitense. Il deficit commerciale degli Stati Uniti è ben al di sopra del deficit del 24. Molte aziende hanno semplicemente assorbito alcuni dei costi iniziali dei dazi e ci vuole tempo affinché le catene di approvvigionamento si adattino.

Se il commercio statunitense inizia a ridursi (possibile se un'economia statunitense in rallentamento porta a tagli dei tassi e a un dollaro più debole), i paesi del mondo che già si sentono schiacciati dal boom delle esportazioni cinesi si sentiranno ancora più schiacciati. Una storia del 2026 che mi aspetto ... 6/6