Un rappel que les tarifs de Trump -- du moins jusqu'à présent -- n'ont pas arrêté le commerce mondial. Les exportations de la Chine continuent de croître, tout comme son excédent commercial. 1/

Les exportations de la Chine devraient dépasser leurs niveaux pandémiques en termes de dollars cette année (elles ont déjà dépassé les niveaux pandémiques en termes de volume) 2/

Un excédent commercial de 1,2 trillion de dollars et un excédent manufacturier de 2 trillions de dollars sont tous deux sans précédent dans l'histoire économique d'après la Seconde Guerre mondiale -- ils sont bien plus importants que les plus grands excédents réalisés par l'Allemagne et le Japon par le passé 3/

Et le commerce de la Chine dans les manufactures n'est pas symétrique : les exportations sont ENORMÉMENT en hausse, les importations ont été plus ou moins stables au cours des 8 dernières années ... (et la Chine veut éliminer les puces importées de sa chaîne d'approvisionnement) 4/

Le véritable test pour l’économie mondiale est cependant encore à venir : les droits de douane de Trump n’ont pas encore vraiment réduit le commerce américain. Le déficit commercial des États-Unis est bien supérieur au déficit de l’article 24. De nombreuses entreprises viennent d’absorber une partie des coûts tarifaires initiaux et il faut du temps pour que les chaînes d’approvisionnement s’ajustent

Si le commerce américain commence à diminuer (ce qui est possible si une économie américaine en ralentissement entraîne des baisses de taux et un dollar plus faible), les pays du monde qui se sentent déjà pressés par le boom des exportations de la Chine se sentiront encore plus à l'étroit. Une histoire que j'attends pour 2026 ... 6/6