中国の国営銀行は、第2四半期に人民元を固定価格に保つために外国為替を購入していました。中国が現在、人民元を(対米ドルに対して)押し下げるために介入しているため、人民元高を設計するのは難しくないでしょう... 1/

市場がトランプの関税に人民元安で対応するのではないかと市場が懸念した第1四半期の短期間を除けば、為替決済は9月以降プラスであり、中国の国家主体が概ね人民元を押し下げていることを示しています。 2/

中国はまた、一連のより強い固定を通じて人民元を高く導くことができます--人民元が上昇し始めると、輸出業者はドルを人民元に戻す傾向があり、根本的な圧力が増大します 4/

TWDとJPYも過小評価されていますが、それは事実です。 しかし、より強力なTWDを設計するのは難しくありません。 台湾中央銀行は第2四半期の介入を通じて一貫して上昇圧力を阻止し、29日までに台湾ドルが上昇すれば、多くのヘッジを余儀なくされるだろう... 5/

台湾にとっての課題は、保険セクターのオープンポジションの規模が巨大で、ヘッジされていないETFやオンショアドル預金が台湾ドルに戻る可能性があることを考えると、台湾ドルが上昇し始めると、台湾ドルが本当に上昇するリスクがあることです 6/

円に関しては、まぁ植田は利上げが遅いのですが、インフレはかなり高く、実質金利はマイナスなので、日銀はもうすぐ利上げするはずです... 7/

財務省は、既存の準備金の利子を円に売却する政策を導入することで、円高を強化する可能性があり、円の持続的な入札を生み出します(そして日本の財政状況を助けます) 8/

そして、制度的には困難ですが、GPIFがその大規模な外国ポートフォリオで利益確定し、外国配分を減らして(まともな利回りを提供する)長期国債に戻るか、ヘッジを開始するかのどちらかを決定する可能性があります... 9/

また、生命保険業界の規制も変更され、生命保険者が大規模なオープンポジションを(ヘッジされていない外国債券の保有を通じて)継続する余地を減らすことができます 10/

私の言いたいことは単純です -- アジアの大国政府はさまざまな方法で為替市場に親指を持っており、主要なプレーヤー(韓国もNPSとそのヘッジを通じて)は、望むなら為替市場を動かす能力を持っています... 11/11