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Chinesische Staatsbanken kauften Devisen, um den CNY während des zweiten Quartals auf dem Fixkurs zu halten; da China nun interveniert, um den CNY (gegenüber dem USD) niedrig zu halten, wäre es nicht schwer, einen stärkeren Yuan zu konstruieren ...
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8. Aug., 18:17
Es scheint reichlich, dass während die US-Zölle den globalen Handel stören, viele China auffordern, den Yuan zum Wohle der Weltwirtschaft aufzuwerten. Der $JPY und der $Euro sind stärker unterbewertet. Das eigentliche Problem ist der überbewertete Dollar. Mein Fazit:
Spoiler:

Abgesehen von einem kurzen Zeitraum im ersten Quartal, als der Markt befürchtete, dass China auf die Trump-Zölle mit einer Abwertung des CNY reagieren würde, war die Devisenabwicklung seit September positiv – was darauf hindeutet, dass Chinas staatliche Akteure im Allgemeinen den CNY nach unten drücken.
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China kann den Yuan auch durch eine Reihe von stärkeren Fixierungen stärker führen – wenn der Yuan zu steigen beginnt, neigen Exporteure dazu, Dollar wieder in Yuan umzuwandeln, was den zugrunde liegenden Druck erhöht.
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Der TWD und der JPY sind ebenfalls unterbewertet, das ist wahr --
Aber es wäre nicht schwer, einen stärkeren TWD zu schaffen. Die Zentralbank Taiwans hat den Aufwertungsdruck im zweiten Quartal konsequent durch Interventionen blockiert, und jeder Anstieg des TWD über 29 würde viele Absicherungen erzwingen ...
5/
Die Herausforderung für Taiwan besteht darin, dass, sobald der TWD anfängt, sich aufzuwerten, das Risiko besteht, dass er sich wirklich stark aufwertet, angesichts des massiven Umfangs der offenen Position im Versicherungssektor und all der ungesicherten ETFs sowie der onshore Dollar-Einlagen, die zurück in den TWD fließen könnten.
6/
Was den Yen betrifft, nun, Ueda war langsam mit den Zinserhöhungen, aber die Inflation ist ziemlich hoch und die realen Zinsen sind negativ, also sollte die BoJ bald mehr erhöhen ...
7/
Das MoF könnte eine Stärkung des Yen verstärken, indem es eine Politik einführt, bei der die Zinsen auf seine bestehenden Reserven in Yen verkauft werden – was eine nachhaltige Nachfrage nach Yen erzeugt (und Japans fiskalische Lage verbessert).
8/
Und während es institutionell schwierig ist, könnte eine Entscheidung getroffen werden, dass der GPIF Gewinne aus seinem massiven ausländischen Portfolio realisiert – und entweder seine Auslandsallokation reduziert und zu langfristigen JGBs (die eine anständige Rendite bieten) zurückkehrt oder mit Hedging beginnt ...
9/
Und die Vorschriften in der Lebensversicherungsbranche könnten ebenfalls geändert werden, um den Spielraum für die Lebensversicherer zu verringern, große offene Positionen (durch ungesicherte Bestände an ausländischen Anleihen) weiterhin zu halten.
10/
Mein Punkt ist einfach – die großen asiatischen Regierungen haben auf viele verschiedene Arten Einfluss auf den Devisenmarkt, und die Schlüsselakteure (auch Korea, über den NPS und dessen Absicherung) haben die Fähigkeit, den Devisenmarkt zu bewegen, wenn sie es wünschen ...
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