Ik zie geen duidelijke reden waarom DAT's hun crypto zouden verkopen wanneer de mNAV onder de 1 valt. Ja, crypto verkopen om aandelen terug te kopen optimaliseert de NAV/aandeel en duwt de mNAV omhoog, maar... wat dan? Ik vermoed dat ze eerder bereid zullen zijn om tegen een korting te handelen dan om het activum te verkopen dat ze hebben verklaard dat het de komende decennia beter zal presteren. Ik beschouw een ontbinding als het toegeven van een zwakte in de structuur. Misschien zullen sommige van de kleinere DAT's dit proberen in een poging om zich te onderscheiden, maar het lijkt twijfelachtig voor de grote drie - MSTR, BMNR, SBET. De ontbinding zal langzaam en langdurig zijn, naar mijn mening. Ik denk niet dat het management zich gemakkelijk overgeeft. Dat gezegd hebbende, het probleem voor de bredere markten is dat DAT's geen aandelen kunnen verkopen om meer crypto aan te kopen wanneer de mNAV onder de 1 valt, omdat het niet langer waarde toevoegend is voor aandeelhouders. Hun crypto-aanbod komt tot stilstand. MSTR heeft al verklaard dat het geen gewone aandelen meer zal verkopen om geld in te zamelen en BTC te kopen terwijl de mNAV onder de 2,5 ligt (momenteel rond de 1,7). SBET is momenteel bezig met een mNAV van 1,0, dus ik verwacht dat ze hun uitgiftesnelheid zullen vertragen om ETH te kopen. Met die twee die stoppen/vertragen, blijft alleen BMNR actief aandelen verkopen om ETH te accumuleren. Ik zie de grote drie als de meest betekenisvolle drijfveren van de markten op dit moment, veruit. Hun aankopen voelen als de schoten die over de hele wereld gehoord worden, waardoor anderen worden gecatalyseerd om te volgen. Toen MSTR *$20b* in BTC stopte tijdens Q4 van vorig jaar, waren de Bitcoin-invloeden enorm terwijl die van ETH tegenvielen. Nu, met BMNR, SBET en de andere ETH-treasurybedrijven die sinds juni meer dan $10b aan ETH hebben verzameld (2% van de voorraad!), presteren de ETH ETF-invloeden beter dan die van BTC met een aanzienlijke marge. Kortom, ik zie de fondsenwervingsactiviteit van deze drie namen als de belangrijkste gegevens in de markten van vandaag, en het lijkt elke dag zwakker te worden.