Я не вижу ясной причины, почему DAT будут продавать свои криптовалюты, когда mNAV упадет ниже 1. Да, продажа криптовалюты для повторной покупки акций оптимизирует NAV/акцию и поднимает mNAV выше, но... так что? Я подозреваю, что они будут более склонны торговать со скидкой, чем продавать актив, который они провозгласили, что будет outperform в течение десятилетий. Я рассматриваю распродажу как признание слабости в структуре. Может быть, некоторые из меньших DAT попробуют это в попытке выделиться, но это вызывает сомнения для большой тройки - MSTR, BMNR, SBET. Распад будет медленным и затянутым, на мой взгляд. Я не думаю, что руководство легко сдастся. Тем не менее, проблема для более широких рынков заключается в том, что DAT не могут продавать акции, чтобы купить больше криптовалюты, когда mNAV падает ниже 1, так как это больше не приносит ценности акционерам. Их криптовалютные заявки останавливаются. MSTR уже объявила, что больше не будет продавать обыкновенные акции, чтобы собрать деньги и купить BTC, пока mNAV ниже 2.5 (в настоящее время около 1.7). SBET сейчас колеблется на уровне 1.0, поэтому я ожидаю, что они замедлят темпы нового выпуска, чтобы купить ETH. С этими двумя вне/замедляющимися, остается только BMNR, активно продающий акции для накопления ETH. Я вижу большую тройку как наиболее значимых драйверов рынков в настоящее время, безусловно. Их покупки ощущаются как выстрелы, услышанные по всему миру, катализируя других следовать. Когда MSTR вложила *20 миллиардов долларов* в BTC в четвертом квартале прошлого года, притоки Биткойна были очень горячими, в то время как ETH были так себе. Теперь, когда BMNR, SBET и другие компании с казной ETH накопили более 10 миллиардов долларов ETH (2% от предложения!) с июня, притоки ETH ETF превосходят BTC на значительную величину. В конечном итоге я вижу активность по сбору средств от этих трех имен как единственные самые важные данные на рынках сегодня, и это выглядит все слабее с каждым днем.