O Ciclo de Quatro Anos está realmente morto? No início do ano, acredito que o consenso era que chegaríamos ao final de abril / início de maio - semelhante a 2021. Mas o consenso raramente está correto. E uma vez que isso foi invalidado, todos estavam pedindo que o topo já tivesse entrado e chegado ao fim do ciclo. É verdade que tivemos uma queda de ~ 34% de janeiro a abril deste ano, mas o mercado muitas vezes esquece que esse tipo de correção é comum mesmo em uma tendência de alta. E enquanto a oferta monetária do M2 continua a tendência para a direita, acho difícil descartar a continuação desse ciclo no 4º trimestre – semelhante a 2017. A decisão de Powell de deixar as taxas inalteradas com possíveis cortes adiados para setembro, a flexibilização da política fiscal em várias economias e a proliferação de DATs se alinham com minha tese de que este ciclo reflete a corrida de 2017. E com Trump pressionando ativamente os cortes nas taxas e remodelando o conselho do Fed, há uma pressão crescente sobre Powell para eventualmente mudar. Mesmo sem flexibilização formal, os mercados já começaram a antecipar a mudança, conforme apontado abaixo. Esta é a configuração exata que vimos em 2017 – um lento acúmulo de impulso reflacionário que acabou impulsionando o derretimento parabólico no final do ciclo em criptomoedas. Claro, sempre vale a pena ajustar a tese se invalidada, mas por enquanto o tempo dos eventos é estranho demais para ser ignorado. Minha única preocupação é que, se a corrida da frente acelerar, podemos estar mais perto das entradas finais do que pensávamos originalmente.