Я думаю, что большинство критиков моих статей не потратили время на их прочтение. Вот в чем дело для управляющего хедж-фондом. Мы обязаны раскрывать наши позиции, но так же, как никто не хочет диссертации по каждой позиции, никто не хочет упустить возможность высказать неосновательные, плохо исследованные критики таких позиций. Вот почему управляющие черными ящиками, как правило, имеют самые невероятные доходности. Джим Симонс делал 50% в год с помощью своего черного ящика. Многие индивидуальные инвесторы делают 50% в год со своими собственными частными портфелями. Я даже делал почти 50% в год в Scion, когда это был полный черный ящик, но немногие делают это, когда им приходится раскрывать свои позиции каждую неделю, месяц, квартал, потому что критика за удержание "очевидного неудачника" может быть не только жестокой, но и в наше время вирусной. Хуже то, что показывается как не принадлежащее, позиции, которые являются "очевидными победителями". Управляющие, подвергшиеся воздействию тех, к кому портфель подвергается, редко делают 50% в год на основе фундаментальных показателей. Они становятся подами, торгуя на технических показателях, моментуме и превышая квартальные показатели. И это дает 50% на очень короткие периоды. Статьи, которые я написал о ценных бумагах, лишь касаются поверхности исследований, стоящих за ними. И они все еще содержат 6,000-8,000 тщательно выбранных слов, которые должны что-то значить. Тем не менее, это всего лишь поверхностное касание.