我认为大多数对我的文章提出批评的人并没有花时间去阅读它们。这就是作为对冲基金经理的事情。我们必须披露我们的头寸，但就像没有人想要每个头寸的论文一样，没有人想要放弃机会来随意发表对这些头寸的研究不充分的批评。这就是为什么黑箱经理往往会有最离谱的回报。吉姆·西蒙斯通过他的黑箱每年赚取50%。许多个人投资者在自己的私人投资组合中每年也能做到50%。我在Scion时几乎也做到每年50%，当时它是一个完全的黑箱，但当他们每周、每月、每季度都必须披露自己的头寸时，很少有人能做到，因为持有“明显失败者”的批评不仅可能是尖锐的，而且在这个时代可能会迅速传播。更糟糕的是那些未被持有的头寸，即“明显赢家”。暴露于投资组合的经理很少能基于基本面每年做到50%。他们变成了依赖技术、动量和超越季度数字的“豆荚”。而这在非常短的时间内能做到50%。我写的关于证券的文章仅仅触及了其背后研究的表面。尽管如此，它们仍然是6,000到8,000个精心挑选的单词，旨在传达某种意义。仍然只是一个开始。