我認為大多數批評我文章的人並沒有花時間去閱讀它們。作為對沖基金經理，這就是問題所在。我們必須披露我們的持倉，但就像沒有人想要每個持倉的論文一樣，沒有人想要放棄隨意發表對這些持倉的研究不充分的批評。這就是為什麼黑箱經理往往會有最驚人的回報。吉姆·西蒙斯的黑箱每年賺取50%。許多個別投資者在自己的私人投資組合中每年也能賺取50%。我在Scion時期幾乎也做到每年50%，當時它完全是一個黑箱，但當他們每週、每月、每季度都必須披露持倉時，這樣的情況卻很少發生，因為持有一個“明顯的失敗者”的批評不僅可能是尖銳的，而且在當今這個時代可能會變得病毒式傳播。更糟糕的是，未被擁有的持倉，即那些“明顯的贏家”。那些被投資組合所暴露的經理，基於基本面，幾乎不會每年賺取50%。他們變成了依賴技術分析、動量和超越季度數字的交易者。而這樣的操作在非常短的時間內能做到50%。我寫的有關證券的文章僅僅觸及了其背後研究的表面。它們仍然是6,000到8,000個精心挑選的單詞，旨在傳達某種意義。儘管如此，仍然只是皮毛。