Cred că majoritatea criticilor articolelor mele nu și-au făcut timp să le citească. Asta e problema ca manager de fonduri de hedging. Trebuie să ne dezvăluim pozițiile, dar așa cum nimeni nu vrea o teză de doctorat pentru fiecare poziție, nimeni nu vrea să rateze ocazia de a face critici slab documentate la adresa acestor poziții. De aceea, managerii din cutia neagră tind să aibă cele mai exorbitante randamente. Jim Simons a făcut 50% pe an cu cutia sa neagră. Mulți investitori individuali fac 50% pe an cu propriile portofolii private. Chiar am făcut aproape 50% pe an la Scion când era o cutie neagră completă, dar puțini fac asta când trebuie să-și dezvăluie pozițiile în fiecare săptămână, lună, trimestru, pentru că criticile legate de a ține un "ratat evident" pot fi nu doar dure, ci și virale în zilele noastre. Mai rău este ceea ce se dovedește a nu fi deținut, pozițiile care sunt "câștigători evidenți". Managerii expuși celor cărora portofoliul este expus rareori obțin 50% pe an pe baza fundamentelor. Ele devin capsule, profitând de tehnici, avânt și depășind numărul trimestrial. Și asta face 50% pentru perioade foarte scurte. Articolele pe care le-am scris despre valori mobiliare abia zgârie suprafața cercetării din spatele lor. Și tot sunt 6.000-8.000 de cuvinte atent alese menite să însemne ceva. Totuși, doar o zgârietură.