新论文…… 净化股权溢价 摘要 股权溢价传统上被定义为股票收益减去国债收益。我们将这一传统定义分解为两个组成部分：纯股权溢价，定义为股票减去与之匹配的通胀指数债券的收益，以及实际期限溢价，定义为与之匹配的通胀指数债券减去国债的收益。实证研究发现，纯股权溢价没有“令人困惑”的特征，因为它不仅具有相对较低的夏普比率，而且与测量的消费增长高度相关。然而，仍然存在挑战：实际期限溢价的波动性远高于股票收益，纯股权溢价和实际期限溢价的实现之间存在非常负相关的关系。

解读高频交易收益 一个夏普比率为2是如此强大，以至于你只需要大约1年的数据就能得到t统计量≈2。一个夏普比率为0.2则噪声很大，你大约需要100年的数据来验证它。 高夏普比率能快速自我验证；你必须基于先验投资于低夏普比率。

AQR的趋势跟随策略（再次）在今年表现出色，与标准的趋势跟随策略（再次）在今年遭遇困境的不同之处的精彩解释：