VELKÁ konsolidace Bitcoinu nebude trvat věčně. Užitečné informace o trhu Níže uvedená zpráva se zaměřuje na střednědobý výhled Bitcoinu. Výkonnost Bitcoinu není poháněna cykly – je poháněna tím, kolik nového kapitálu vstupuje na trh, aby kompenzovalo ty, které odcházejí. Na rozdíl od zlata je cena Bitcoinu méně o očekáváních úrokových sazeb a více o čisté nové poptávce, která do aktiva skutečně proudí. Sledování rovnováhy mezi dynamikou poptávky a nabídky Bitcoinu poskytuje silnou výhodu při předpovídání, kam se trh bude ubírat dál. Tržní příběh v současné době utvářejí dvě dominantní krypto témata – a od začátku léta jsme před oběma. Dvě klíčová témata spočívají v tom, že společnosti zabývající se digitálními aktivy vyčerpávají svou kupní sílu, zatímco prodejní tlak ze strany držitelů dědictví dočasně omezuje růst Bitcoinu. Očekávali jsme, že volatilita bitcoinu se sníží, protože dynamika amerického zákona o genialitě zeslábne, a během letních prázdnin Kongresu zůstane trh ve "vzduchové kapse". Očekávalo se, že toto zpomalení toku zpráv utlumí volatilitu, sníží čistou hodnotu aktiv bitcoinových pokladních společností a omezí firmy, jako je MicroStrategy, v agresivním umisťování akcií a dalších nákupech bitcoinů – čímž se vytvoří přirozený strop pro růst bitcoinu. Naše předpověď prudkého přehodnocení MicroStrategy ve srovnání s Bitcoinem se nyní naplnila, přičemž jeho NAV se stlačilo na pouhých 1,2x. Podívejte se na naše zprávy "Ztratila MicroStrategy svou konvexní výhodu nad Bitcoinem?" (19. července 2025), "Co se stane, když výnos bitcoinů MicroStrategy narazí na zeď?" (25. července 2025), "Zaměřují se hedgeové fondy na MicroStrategy jako na své největší držitele? A co je to za obchod?" (srpen 2025) a "Mohlo by se NAV bitcoinů/etherea státních dluhopisů otočit do záporných hodnot?" (20. srpna 2025). Každá z těchto analýz byla zveřejněna v době, kdy byly společnosti Digital Asset Treasury stále považovány za nedotknutelné, oslavovány výzkumnými týmy poskytovatelů služeb a zdůrazňovány médii, dlouho předtím, než trh začal rozpoznávat zranitelnosti, které jsme již identifikovali. Místo toho, aby MicroStrategy nasazovala miliardy, nakupuje nyní pouze desítky milionů – což je příliš malá částka na to, aby přesvědčila investory, že čerstvý kapitál žene další etapu bitcoinu výše. Druhým příběhem, který v současné době omezuje růst Bitcoinu, je uvědomění si, že starší peněženky se zbavují Bitcoinu v hodnotě miliard dolarů – v podstatě prodávají do poptávky po ETF. Tuto dynamiku jsme identifikovali na začátku naší zprávy z 20. června 2025 "Kdo skutečně ovlivňuje cenu Bitcoinu?", po níž následovaly "Jak chytré peníze v tichosti omezují růst Bitcoinu – a co musí obchodníci udělat" (26. června 2025) a "Proč se 8,6 miliardy USD v nečinném Bitcoinu právě pohnulo – co to znamená a jak s ním obchodovat" (5. července 2025). Trvalo nějakou dobu, než trh tento příběh dohnal, ale nakonec promotérům došly býčí argumenty, aby jej udrželi naživu. Od června naše analýza ukázala, že tito tradiční držitelé prodávali pouze tolik, kolik mohly ETF a noví hráči absorbovat, což zabránilo kolapsu trhu, ale vytvořilo novou rovnováhu. V tomto prostředí byla volatilita Bitcoinu odsouzena k poklesu – a optimální strategií bylo volatilitu prodat, protože ceny pravděpodobně zůstanou v rozmezí. Až donedávna patřila volatilita prodeje mezi nejziskovější strategie posledních měsíců. Navzdory bleskovému krachu způsobenému pákovým efektem zůstává Bitcoin zhruba ve středním pásmu kolem 110 000 USD. I když distribuce starších peněženek může nakonec ustoupit a za předpokladu, že ETF a institucionální poptávka zůstanou podpůrná, ceny by se stále mohly zotavit a mít vyšší trend. Níže uvádíme, kdy se přítokový impuls zastavil a jak dlouho mohl převis současné nabídky přetrvávat. Pochopení této dynamiky pomáhá vytvořit plán, kdy Bitcoin pravděpodobně obnoví svou další etapu výše. Jak vysvětlujeme níže: