لن يستمر التوحيد الكبير لعملة البيتكوين إلى الأبد. رؤى السوق القابلة للتنفيذ يركز التقرير أدناه على توقعات البيتكوين على المدى المتوسط. لا يقود أداء البيتكوين بالدورات - إنه مدفوع بمقدار رأس المال الجديد الذي يدخل السوق لتعويض أولئك الذين يخرجون. على عكس الذهب ، فإن سعر البيتكوين لا يتعلق بتوقعات أسعار الفائدة وأكثر حول صافي الطلب الجديد الذي يتدفق بالفعل إلى الأصل. توفر مراقبة التوازن بين ديناميكيات العرض والطلب في Bitcoin ميزة قوية في التنبؤ باتجاه السوق بعد ذلك. يقوم موضوعان مهيمنان للعملات المشفرة حاليا بتشكيل سرد السوق - وقد كنا متقدمين على كليهما منذ أوائل الصيف. الموضوعان الرئيسيان هما أن شركات خزينة الأصول الرقمية تستنفد قوتها الشرائية ، في حين أن ضغوط البيع من حاملي الأصول القديمة تحد مؤقتا من الاتجاه الصعودي لعملة البيتكوين. توقعنا أن يتقلص تقلبات البيتكوين مع تلاشي الزخم من قانون العبقرية الأمريكي ، تاركا السوق في "جيب هوائي" خلال العطلة الصيفية للكونغرس. كان من المتوقع أن يؤدي هذا التباطؤ في تدفق الأخبار إلى إضعاف التقلبات ، وتفريغ صافي قيمة الأصول لشركات خزانة Bitcoin ، وتقييد شركات مثل MicroStrategy من متابعة مواضع الأسهم القوية ومشتريات Bitcoin الإضافية - مما يخلق سقفا طبيعيا للجانب الصعودي لعملة البيتكوين. لقد تحققت توقعاتنا لإعادة تصنيف حادة في MicroStrategy بالنسبة لعملة البيتكوين الآن ، مع ضغط صافي قيمة الأصول إلى 1.2x فقط. اطلع على تقاريرنا "هل فقدت MicroStrategy ميزة التحدب على البيتكوين؟" (19 يوليو 2025) ، "ماذا يحدث عندما يصطدم عائد البيتكوين الخاص ب MicroStrategy بالحائط؟" (25 يوليو 2025) ، "هل تستهدف صناديق التحوط MicroStrategy باعتبارها أكبر حواف حامليها؟ وما هي التجارة؟ (أغسطس 2025) ، و "هل يمكن أن ينقلب صافي قيمة الأصول في خزانة Bitcoin / Ethereum سلبيا؟" (20 أغسطس 2025). تم نشر كل من هذه التحليلات عندما كان لا يزال ينظر إلى شركات خزانة الأصول الرقمية على أنها لا يمكن المساس بها ، واحتفلت بها فرق أبحاث مزودي الخدمات وتضخيمها وسائل الإعلام ، قبل وقت طويل من بدء السوق في التعرف على نقاط الضعف التي حددناها بالفعل. بدلا من نشر المليارات ، تشتري MicroStrategy الآن عشرات الملايين فقط - وهو مبلغ صغير جدا لإقناع المستثمرين بأن رأس المال الجديد يقود المحطة التالية لبيتكوين إلى الأعلى. السرد الثاني الذي يتوج حاليا الاتجاه الصعودي لبيتكوين هو إدراك أن المحافظ القديمة تقوم بتفريغ مليارات الدولارات من البيتكوين - مما يؤدي إلى البيع بشكل فعال في الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة. حددنا هذه الديناميكية في وقت مبكر من تقريرنا الصادر في 20 يونيو 2025 "من الذي يؤثر بالفعل على سعر البيتكوين؟" ، متبوعا ب "كيف تضع الأموال الذكية حدا من الاتجاه الصعودي لعملة البيتكوين - وما يجب على المتداولين فعله" (26 يونيو 2025) و "لماذا تحركت 8.6 مليار دولار في عملة البيتكوين الخاملة للتو - ماذا يعني ذلك وكيفية تداوله" (5 يوليو 2025). استغرق السوق وقتا حتى يلحق بهذه الرواية ، ولكن في النهاية نفد المروجون من الحجج الصعودية لإبقائها على قيد الحياة. منذ يونيو ، أظهر تحليلنا أن حاملي الصناديق القديمة هؤلاء كانوا يبيعون فقط بقدر ما يمكن أن تستوعب صناديق الاستثمار المتداولة والوافدون الجدد ، مما يمنع انهيار السوق ولكنه يخلق توازنا جديدا. في هذه البيئة ، كان من المحتم أن ينخفض تقلب البيتكوين - وكانت الإستراتيجية المثلى هي بيع التقلبات ، حيث كان من المرجح أن تظل الأسعار محدودة النطاق. حتى وقت قريب ، كان تقلبات البيع من بين أكثر الاستراتيجيات ربحية في الأشهر الأخيرة. على الرغم من الانهيار المفاجئ المدفوع بالرافعة المالية ، لا تزال Bitcoin متوسطة المدى تقريبا حول 110,000 دولار. في حين أن توزيع المحفظة القديمة قد يهدأ في النهاية ، وبافتراض أن صناديق الاستثمار المتداولة والطلب المؤسسي يظلان داعمين ، فلا يزال بإمكان الأسعار التعافي والاتجاه الصعودي. أدناه ، نوضح متى توقف دافع التدفق الداخلي وإلى متى يمكن أن يستمر عبء العرض الحالي. يساعد فهم هذه الديناميكيات في بناء خارطة طريق للوقت الذي من المحتمل أن تستأنف فيه Bitcoin مرحلتها التالية إلى الأعلى. كما نوضح أدناه: