Konsolidasi BESAR Bitcoin tidak akan bertahan selamanya. Wawasan Pasar yang Dapat Ditindaklanjuti Laporan di bawah ini berfokus pada prospek jangka menengah Bitcoin. Kinerja Bitcoin tidak didorong oleh siklus—itu didorong oleh seberapa banyak modal baru yang memasuki pasar untuk mengimbangi mereka yang keluar. Tidak seperti emas, harga Bitcoin kurang tentang ekspektasi suku bunga dan lebih banyak tentang permintaan baru bersih yang benar-benar mengalir ke dalam aset. Memantau keseimbangan antara dinamika permintaan dan penawaran Bitcoin memberikan keunggulan yang kuat dalam memperkirakan ke mana arah pasar selanjutnya. Dua tema kripto yang dominan saat ini membentuk narasi pasar—dan kami telah mendahului keduanya sejak awal musim panas. Dua tema utamanya adalah bahwa perusahaan Treasury Aset Digital menghabiskan daya beli mereka, sementara tekanan jual dari pemegang warisan untuk sementara membatasi kenaikan Bitcoin. Kami mengantisipasi bahwa volatilitas Bitcoin akan berkontraksi karena momentum dari Undang-Undang Jenius AS memudar, meninggalkan pasar dalam "kantong udara" selama reses musim panas Kongres. Perlambatan arus berita ini diperkirakan akan meredam volatilitas, mengempiskan nilai aset bersih perusahaan perbendaharaan Bitcoin, dan membatasi perusahaan seperti MicroStrategy untuk mengejar penempatan saham yang agresif dan pembelian Bitcoin tambahan—menciptakan batas alami pada sisi atas Bitcoin. Perkiraan kami tentang peringkat ulang tajam dalam MicroStrategy relatif terhadap Bitcoin kini telah terwujud, dengan NAB-nya dikompresi menjadi hanya 1,2x. Lihat laporan kami "Apakah MicroStrategy Kehilangan Keunggulan Cembungnya Dibandingkan Bitcoin?" (19 Juli 2025), "Apa yang Terjadi Ketika Hasil Bitcoin MicroStrategy Menabrak Tembok?" (25 Juli 2025), "Apakah Hedge Fund Menargetkan MicroStrategy saat Pemegang Terbesarnya Memangkas? Dan apa perdagangannya?" (Agustus 2025), dan "Bisakah NAB Bitcoin/Ethereum Treasury Berbalik Negatif?" (20 Agustus 2025). Masing-masing analisis ini diterbitkan ketika perusahaan Digital Asset Treasury masih dipandang tidak tersentuh, dirayakan oleh tim riset penyedia layanan dan diperkuat oleh media, jauh sebelum pasar mulai mengenali kerentanan yang telah kami identifikasi. Alih-alih mengerahkan miliaran, MicroStrategy sekarang hanya membeli puluhan juta — jumlah yang terlalu kecil untuk meyakinkan investor bahwa modal baru mendorong Bitcoin berikutnya lebih tinggi. Narasi kedua yang saat ini membatasi keuntungan Bitcoin adalah kesadaran bahwa dompet lama membongkar Bitcoin senilai miliaran dolar—secara efektif menjual permintaan ETF. Kami mengidentifikasi dinamika ini di awal laporan 20 Juni 2025 kami "Siapa yang Sebenarnya Memengaruhi Harga Bitcoin?", diikuti oleh "Bagaimana Uang Cerdas Diam-diam Membatasi Kenaikan Bitcoin – Dan Apa yang Harus Dilakukan Pedagang" (26 Juni 2025) dan "Mengapa $8,6 Miliar dalam Bitcoin Tidak Aktif Baru Saja Bergerak—Apa Artinya dan Cara Memperdagangkannya" (5 Juli 2025). Butuh waktu bagi pasar untuk mengejar narasi ini, tetapi akhirnya promotor kehabisan argumen bullish untuk menjaganya tetap hidup. Sejak Juni, analisis kami menunjukkan bahwa pemegang warisan ini hanya menjual sebanyak yang dapat diserap ETF dan pendatang baru, mencegah keruntuhan pasar tetapi menciptakan keseimbangan baru. Dalam lingkungan ini, volatilitas Bitcoin pasti akan menurun—dan strategi optimal adalah menjual volatilitas, karena harga kemungkinan akan tetap terikat kisaran. Sampai saat ini, volatilitas penjualan telah menjadi salah satu strategi paling menguntungkan dalam beberapa bulan terakhir. Terlepas dari flash crash yang didorong oleh leverage, Bitcoin tetap kira-kira kisaran menengah di sekitar $110.000. Sementara distribusi dompet lama pada akhirnya dapat mereda, dan dengan asumsi ETF dan permintaan institusional tetap mendukung, harga masih bisa pulih dan tren lebih tinggi. Di bawah ini, kami menguraikan kapan impuls arus masuk terhenti dan berapa lama overhang pasokan saat ini dapat bertahan. Memahami dinamika ini membantu membangun peta jalan kapan Bitcoin kemungkinan akan melanjutkan langkah berikutnya lebih tinggi. Seperti yang kami jelaskan di bawah ini: