La GRANDE consolidation de Bitcoin ne durera pas éternellement. Informations exploitables sur le marché Le rapport ci-dessous se concentre sur les perspectives à moyen terme de Bitcoin. La performance de Bitcoin n'est pas dictée par des cycles, mais par la quantité de nouveau capital entrant sur le marché pour compenser ceux qui sortent. Contrairement à l'or, le prix de Bitcoin dépend moins des attentes en matière de taux d'intérêt et davantage de la demande nette réellement injectée dans l'actif. Surveiller l'équilibre entre la demande et l'offre de Bitcoin offre un avantage puissant pour prévoir la direction que prendra le marché. Deux thèmes dominants dans le domaine des cryptomonnaies façonnent actuellement le récit du marché, et nous avons été en avance sur les deux depuis le début de l'été. Les deux thèmes clés sont que les entreprises de trésorerie d'actifs numériques épuisent leur pouvoir d'achat, tandis que la pression de vente des détenteurs historiques limite temporairement le potentiel de hausse de Bitcoin. Nous avions anticipé que la volatilité de Bitcoin se contracterait à mesure que l'élan de la loi GENIUS des États-Unis s'estomperait, laissant le marché dans une "poche d'air" pendant la pause estivale du Congrès. Ce ralentissement du flux d'informations était censé atténuer la volatilité, dégonfler la valeur nette d'actif des entreprises de trésorerie Bitcoin, et restreindre des entreprises comme MicroStrategy dans la poursuite de placements d'actions agressifs et d'achats supplémentaires de Bitcoin, créant ainsi un plafond naturel sur le potentiel de hausse de Bitcoin. Notre prévision d'une forte réévaluation de MicroStrategy par rapport à Bitcoin s'est maintenant matérialisée, avec sa valeur nette d'actif compressée à seulement 1,2x. Consultez nos rapports "MicroStrategy a-t-elle perdu son avantage de convexité sur Bitcoin ?" (19 juillet 2025), "Que se passe-t-il lorsque le rendement Bitcoin de MicroStrategy atteint un mur ?" (25 juillet 2025), "Les fonds spéculatifs ciblent-ils MicroStrategy alors que son plus grand détenteur réduit ? Et quel est le commerce ?" (août 2025), et "Les valeurs nettes d'actif des trésoreries Bitcoin/Ethereum pourraient-elles devenir négatives ?" (20 août 2025). Chacune de ces analyses a été publiée alors que les entreprises de trésorerie d'actifs numériques étaient encore considérées comme intouchables, célébrées par les équipes de recherche des prestataires de services et amplifiées par les médias, bien avant que le marché ne commence à reconnaître les vulnérabilités que nous avions déjà identifiées. Au lieu de déployer des milliards, MicroStrategy n'achète désormais que des dizaines de millions, un montant trop faible pour convaincre les investisseurs que du nouveau capital propulse la prochaine hausse de Bitcoin. Le deuxième récit qui limite actuellement le potentiel de hausse de Bitcoin est la réalisation que les portefeuilles historiques déchargent des milliards de dollars de Bitcoin, vendant effectivement en réponse à la demande des ETF. Nous avons identifié cette dynamique dès notre rapport du 20 juin 2025 "Qui impacte réellement le prix de Bitcoin ?", suivi de "Comment l'argent intelligent limite discrètement le potentiel de hausse de Bitcoin – Et que doivent faire les traders" (26 juin 2025) et "Pourquoi 8,6 milliards de dollars de Bitcoin dormant viennent de bouger – Ce que cela signifie et comment en tirer parti" (5 juillet 2025). Il a fallu du temps au marché pour rattraper ce récit, mais finalement, les promoteurs ont manqué d'arguments haussiers pour le maintenir en vie. Depuis juin, notre analyse a montré que ces détenteurs historiques vendaient seulement autant que les ETF et les nouveaux entrants pouvaient absorber, empêchant un effondrement du marché mais créant un nouvel équilibre. Dans cet environnement, la volatilité de Bitcoin était vouée à diminuer, et la stratégie optimale était de vendre de la volatilité, car les prix étaient susceptibles de rester dans une fourchette. Jusqu'à récemment, vendre de la volatilité avait été l'une des stratégies les plus rentables ces derniers mois. Malgré le crash éclair provoqué par l'effet de levier, Bitcoin reste à peu près dans la moyenne autour de 110 000 $. Bien que la distribution des portefeuilles historiques puisse finalement diminuer, et en supposant que la demande des ETF et des institutions reste soutenue, les prix pourraient encore se redresser et suivre une tendance à la hausse. Ci-dessous, nous décrivons quand l'impulsion d'influx s'est arrêtée et combien de temps le surplomb d'offre actuel pourrait persister. Comprendre ces dynamiques aide à établir une feuille de route pour savoir quand Bitcoin est susceptible de reprendre sa prochaine hausse.