Übernehmen private AMMs Solana? Über 40 % des gesamten Handelsvolumens auf Jupiter wird heute über prop AMMs wie SolFi, ZeroFi und Obric geleitet. Trotz ihrer vollständig geschlossenen Quelle haben sie es geschafft, in den letzten 6 Monaten fast die Hälfte des Volumens zu erfassen. Aber was genau ist ein "prop AMM"? Das Konzept eines proprietären AMM mag wie ein Widerspruch erscheinen. AMMs sind von Natur aus offene, deterministische Systeme. Ihre Rolle besteht darin, klare Preis-Kurven und vertrauenslosen Zugang zu Liquidität anzubieten. Die Struktur eines prop AMM ähnelt der eines aktiven Market Makers. Sie: ▫️Zitieren Preise privat ▫️Bieten keine Frontends an ▫️Verlassen sich auf vault-basierte Liquidität ▫️Führen nur über Aggregatoren aus Wir können sie im Grunde als On-Chain-Market-Maker bezeichnen. Das Ziel ist es, den Spread zu schließen und engere Angebote zu machen. Und während der Aufstieg der prop AMMs die Liquidität auf eine Handvoll von Handelsplätzen konzentriert; wird die Marktstruktur insgesamt effizienter. Market Maker bemerken diesen Trend, und den Händlern ist es egal, wer ihre Trades leitet – sie interessieren sich für bessere Angebote und Ausführungen. Solana ist der frühe Beweis dafür, und der breitere Markt wird zunehmend in aggregatorengetriebene Ausführungsumgebungen stratifizieren, die von einer kleinen Gruppe von Backend-prop AMMs dominiert werden. Wir könnten eine bifurkierte Marktstruktur sehen - auf der einen Seite dominieren anspruchsvolle Handelsplätze das Volumen auf Jupiter, und auf der anderen Seite erfassen V2-Stil-Pools wie Raydium das Ende der Vermögenswerte.

KI-gestützte Browser sind faszinierend, nicht nur aus der Perspektive eines Investors, sondern auch als Verbraucher. Ich denke, dieser Bericht ist es wert, von jedem angesehen zu werden. Er ist kostenlos auf der Intelligence-Website zu lesen, aber wenn du eine PDF-Version für unterwegs möchtest - schreib mir eine DM.

Einer unserer besten Berichte bisher @delphi_intel aus Kanada. Browser werden wahrscheinlich die wichtigste Immobilien im Bereich KI sein. Dieser Bericht behandelt die Evolution der Branche, die Wertschöpfungskette und den aktuellen Kampf um das, was wahrscheinlich eines der wertvollsten Datensätze in der KI ist. Eine Lektüre mit hohem ROI.

Die app-zentrierte Art der Interaktion mit Computern stirbt aus Als das iPhone erschien, löste es den Urknall der Apps aus. Wir haben die letzten fünfzehn Jahre damit verbracht, uns darauf zu trainieren, in Apps zu denken. Alles beginnt mit einer App: Entsperren Sie Ihr Telefon, suchen Sie nach dem richtigen Symbol, tippen Sie, scrollen Sie, wiederholen Sie. Aber wenn Sie eine Sekunde innehalten, fühlt es sich falsch an. Unsere Gehirne organisieren das Leben nicht natürlich in Apps; wir denken in Bezug auf Absichten. Vor den großen Sprachmodellen (LLMs) waren Apps die beste Abstraktion, die wir hatten, um unsere Absichten in Handlungen zu übersetzen. Und um fair zu sein, es hat perfekt funktioniert… bis jetzt. Dann geschah ChatGPT, und plötzlich fühlt sich das Durchsuchen endloser Bildschirme mit Symbolen wie eine Beschäftigungstherapie aus einer anderen Ära an. Jetzt, da Computer gelernt haben zu sprechen, sollten wir in der Lage sein, ihnen zu sagen, was wir wollen, und sie sollten den Rest erledigen. Das nächste Jahrzehnt dreht sich darum, die Lücke zwischen dem, wo wir heute sind, und diesem idealen Zustand zu schließen. Die unmittelbaren Schritte sind ziemlich klar. Im Großen und Ganzen gibt es 3 Lücken, über die sich die meisten Menschen einig zu sein scheinen: KI ist nicht persönlich genug – Trotz all ihrer Magie weiß sie immer noch sehr wenig über Sie. KI ist nicht allgegenwärtig genug – Sie trifft Sie nicht dort, wo Sie sind. KI ist nicht proaktiv genug – Sie sagt Ihnen, was Sie tun sollen, aber oft tut sie es nicht für Sie. Also, wo wird diese Transformation stattfinden? Auf welcher Plattform wird eine personalisierte, allgegenwärtige und proaktive KI Wurzeln schlagen? Es ist schwer, die ferne Zukunft vorherzusagen, aber der ideale unmittelbare Kandidat steht bereits direkt vor uns. Es ist keine neue App, kein tragbares Pendant oder eine futuristische Schnittstelle. Es ist die Software, die wir schon immer verwendet haben: der Browser. Es gibt einige Gründe, warum der Browser einzigartig positioniert ist: Zuerst ist da die Kontextschicht. Tabs, Domains, Sitzungen, iframes, Cookies, Anmeldeinformationen, Erweiterungen, Lesezeichen, Verlauf, Seitenleisten, URLs – das sind alles reichhaltige Quellen von Kontext, durch die Browser kontinuierlich Daten sammeln. Sie beobachten, wie Sie im Web navigieren, wonach Sie suchen, was Sie ignorieren und was Sie erneut besuchen. Ihr Standardbrowser hat bereits tiefen Kontext über Sie. Als nächstes passiert viel Arbeit im Browser. Ähnlich wie das iPhone das Etikett „Telefon“ hinter sich gelassen hat, hat der Browser das „Surfen“ hinter sich gelassen. Wir tragen den Großteil unseres Wissens und unserer Produktivitätsarbeit – E-Mails, Dokumente, Kalender, Meetings – im Web. Moderne Browser sind zu quasi-Betriebssystemen geworden, die nicht nur statische Inhalte, sondern vollwertige Apps hosten – Google Workspace (Docs/Sheets/Slides/Drive), Slack, Figma, Notion, Asana, PWAs, Krypto-Wallets – die Liste geht weiter. Mit KI ist der Browser bereit, eine neue Art von Software zu hosten: intelligente Agenten, die in der Lage sind zu chatten, zu codieren, tiefgehende Recherchen durchzuführen, Computer zu nutzen, Bilder zu generieren und mehr. Während er diese Agenten nutzt, ist der Browser nicht mehr nur der Ort, an dem Arbeit stattfindet, sondern wird ein aktiver Teilnehmer an dieser Arbeit. Wir werden nicht nur Apps im Browser verwenden, Browser werden ein "eingebetteter" Teil unseres Lebens werden. Schließlich ist der Browser cloud-nativ und daher plattformübergreifend. iOS, Android, macOS, Windows, iPadOS – sogar Fernseher und VR-Headsets – der Browser läuft überall. Agenten innerhalb des Browsers würden allgegenwärtig erscheinen und eine einzigartige Qualität bieten, die eigenständige KI-Chatbots nicht erreichen können. All dies hebt die Motivationen hinter dem bevorstehenden Browserkrieg III hervor – ein Kampf um die Kontrolle über das kritischste Tor des Webs im Zeitalter der KI. Browserkrieg III Der Browserkrieg könnte der Krieg mit den höchsten Einsätzen sein, denn es ist ein Markt, in dem der Gewinner alles bekommt. Browser sind extrem klebrig. Je länger Sie einen Browser verwenden, desto mehr Fußabdruck hinterlassen Sie – Profile, Passwörter, Anmeldeinformationen, Lesezeichen, Erweiterungen – und desto unwahrscheinlicher ist es, dass Sie wechseln. Mit KI-Agenten, die Ihre wertvollen Webverhaltensdaten erfassen und hyper-personalisierte Dienste anbieten, wird diese Klebrigkeit nur noch zunehmen. Aber diese intensive Marktkonzentration wird nicht nur durch die Wahl der Verbraucher vorangetrieben. Der Browsermarkt ist streng kontrolliert, wobei Betriebssysteme und OEMs (Original Equipment Manufacturers) – upstream der Browser – eine bedeutende Rolle spielen. iOS und Android gestalten absichtlich ihre Schnittstellen so, dass sie die Benutzer in die bevorzugten Browser Safari und Chrome einsperren, durch Maßnahmen wie die Einschränkung von Browser-Engines, das Verstecken von Standard-Browservoreinstellungen und das Drängen der Benutzer zu den Vorgaben. OEMs verstärken diese geschlossenen Gärten weiter durch Vorinstallationen (wie Edge auf Windows-PCs oder Chrome auf Android-Geräten), oft rechtlich gebunden oder finanziell incentiviert, dies zu tun. Unter normalen Bedingungen hätte es keine Chance für einen neuen Gewinner gegeben, in einem so kontrollierten Umfeld zu entstehen, was die historische Konkurrenzlosigkeit erklärt. Aber wir leben in beispiellosen Zeiten. Kein bestehender – Browser, OEM oder OS – ist inmitten solcher disruptiven Technologien sicher. KI-Browser bieten völlig neue Erfahrungen, die Chatbot-Schnittstellen direkt ins Browsen integrieren. Die Navigation durch Produktdesign und technische Durchbrüche in diesem Bereich ist teilweise Wissenschaft, teilweise Kunst. Diejenigen, die es jetzt schaffen, haben die Chance, über Jahrzehnte hinweg dauerhafte Gräben zu bauen. Innerhalb dieser sich entwickelnden Landschaft hinterlassen mehrere aufstrebende Akteure ihren Eindruck, darunter Perplexity Comet, Dia von The Browser Company, Genspark, Fellou, Opera Neon und der viel spekulierte Browser von OpenAI. Bevor wir jedoch auf diese neuen Akteure eingehen, ist es wichtig, zunächst den aktuellen Stand der Dinge zu verstehen. Spiel der Throne Unten ist der Webverkehr gemessen in Seitenaufrufen über wichtige Akteure – von OEMs und Betriebssystemen upstream bis zu Suchmaschinen downstream der Browser. Hier sind einige Highlights aus den Daten:

Mein erster @delphi_intel Bericht, 'Browserkriege wurden persönlich', ist draußen! Die Ära des app-zentrierten Rechnens neigt sich dem Ende zu. Während KI lernt, menschliche Absichten direkt zu verstehen, treten Browser als das ultimative Frontend für die Nutzung von KI hervor. Willkommen zu den KI-Browserkriegen. 🧵

Im Moment arbeitet @Delphi__Design an einigen großen Dingen für das Delphi-Portal. Delphis Motto ist es, das Rauschen vom Signal zu reduzieren, daher gestalten wir die einfachste Plattform mit dem höchsten Alpha, insbesondere da X jeden Monat schlechter wird. Ich bin gespannt, was wir bald präsentieren werden.

"Warum verbringst du so viel Zeit auf Crypto Twitter, um nach Alpha zu suchen?" Für diejenigen, die aufmerksam sind, zeigen Charts wie diese genau, warum es so +EV ist, in der Krypto-Welt zu bleiben (auch während der schwierigen und langweiligen Phasen) und weiterhin informiert zu bleiben. In den letzten Wochen gab es Gelegenheiten, bei denen (wenn du sie nicht midcurved hast) die Thesen ziemlich einfach waren und massive Renditen boten: - $GP (20x | $20M → $400M) Ein fundamentales Spiel, das LetsBonk antreibt, mit 7,5 % des Plattformumsatzes durch Token-Rückkäufe. Alle öffentlich verfügbaren Daten, die, wenn man sie mit Wettbewerbern vergleicht, $GP als stark unterbewertet zeigen. - $ZORA (9x | $100M → $900M) Coinbase deutete auf etwas Großes rund um den Start ihrer Base-App hin. $ZORA wurde monatelang von den Kernbeitragszahlern von Base stark gepusht. Setze zwei und zwei zusammen: verstehe das Flywheel, erkenne den gezielten Narrativdruck, berücksichtige die massive Verteilung von Coinbase. Die These lag auf der Hand. - $TALOS (20x seit dem Start) Ein von Arbitrum unterstütztes Projekt, das vor 2 Wochen gestartet wurde. Aufmerksame Menschen bemerkten die Unterstützung, das AI-Narrativ und das Timing: Chains konkurrieren um Aufmerksamkeit und haben ein großes Interesse daran, dass diese Starts erfolgreich sind. - $USELESS (17x | $20M → $350M) Die größte Münze im Launchlab von Raydium. Zu erkennen, dass LaunchLab, um den Geist/Marktanteil zu halten, ein Interesse daran hat, dass ihre größten Performer weiterhin gut abschneiden. Nur einige der Gelegenheiten. Ich habe nicht einmal andere erwähnt, die in dieser Zeit ziemlich gut abgeschnitten haben. Deshalb sind wir hier. Du magst den Tiefpunkt nicht timen oder den genauen Höchststand verkaufen (das schafft niemand), aber Krypto bleibt der einzige Markt, in dem du diese Multiplikatoren erfassen kannst. Bleib aufmerksam.

neuer Launchpad-Sektor auf dem Leistungs-Dashboard

Eine der größten Herausforderungen beim Verfolgen von DATs ist, dass es keinen zentralen Ort gibt, um sie alle zu sehen. Wir haben mit 10 begonnen und werden die Liste im Laufe der Zeit erweitern.

Einführung des Digital Asset Treasury Dashboards! Verfolgen Sie über 150 Milliarden USD in BTC, ETH und SOL, die in Krypto-Reservoirs an einem Ort kostenlos gehalten werden. Sehen Sie Treasury- und vollständig verwässerte mNAVs, Portfolioaufteilungen (MicroStrategy, Metaplanet und mehr) sowie regelmäßige Updates.