Kleinanleger, die ein Bitcoin-Engagement über börsennotierte Unternehmen wie Metaplanet und Michael Saylor's Strategy verfolgen, haben laut einem neuen Bericht von 10x Research schätzungsweise 17 Milliarden US-Dollar verloren.

Das Unternehmen sagte, dass die Verluste auf Aktienprämien zurückzuführen sind, die diese Unternehmen einst weit über dem Wert ihrer Bitcoin-Bestände lagen, Prämien, die sich nun verflüchtigt haben.

"Das Zeitalter der Finanzmagie geht für Bitcoin-Treasury-Unternehmen zu Ende", schrieben die Analysten von 10x Research in dem Bericht "After the Magic: How Bitcoin Treasury Firms Must Evolve Beyond NAV Illusions".

Kleinanleger zahlten 20 Milliarden US-Dollar zu viel für das Bitcoin-Engagement, sagt

Kleinanleger sagten, dass sie "rund 20 Milliarden US-Dollar zu viel für das Bitcoin-Engagement bezahlt haben", während die Unternehmen in ihren Bilanzen still und leise überhöhte Aktienkurse in echte BTC umwandelten.

Die Studie verglich die Strategie dieser Digital Asset Treasury (DAT)-Firmen mit der "Finanzalchemie", bei der Aktienverkäufe zu überhöhten Bewertungen wiederholt genutzt wurden, um mehr Bitcoin zu kaufen.

Von einer BTC-Basis von 1 Milliarde US-Dollar stieg die Marktkapitalisierung von Metaplanet auf ihrem Höhepunkt auf 8 Milliarden US-Dollar, bevor sie auf 3,1 Milliarden US-Dollar abstürzte, obwohl das Unternehmen 3,3 Milliarden US-Dollar in Bitcoin hielt.

"Dabei verloren die Aktionäre 4,9 Milliarden US-Dollar an Wert, während das Unternehmen es schaffte, Bitcoin im Wert von 2,3 Milliarden US-Dollar anzuhäufen", heißt es in dem Bericht.

Die Strategie von Michael Saylor (MSTR) folgte einem ähnlichen Muster.

Die Aktien, die einst mit dem Drei- bis Siebenfachen der tatsächlichen Bitcoin-Bestände des Unternehmens gehandelt wurden, liegen jetzt bei etwa dem 1,4-fachen des NAV, wodurch ein Großteil der spekulativen Prämie, die den letzten Zyklus definierte, zunichte gemacht wurde.

Laut 10x könnte diese NAV-"Normalisierung" einen Wendepunkt für den Sektor markieren. Unternehmen, die derzeit in der Nähe oder unter ihrem Bitcoin-Wert gehandelt werden, könnten ein "reines BTC-Engagement mit Aufwärtspotenzial aus zukünftigen Handelsgewinnen" darstellen.

Analysten argumentieren, dass Unternehmen, die sich anpassen und von hypegetriebenen Staatsanleihen zu Arbitrage-ähnlichen Vermögensverwaltern wechseln, immer noch eine jährliche Rendite von 15 bis 20 % erzielen könnten.

Der Bericht kommt zu dem Schluss, dass die "Magie" vorbei sein könnte, aber die Bereinigung wird eine neue Generation disziplinierter Bitcoin-Vermögensverwalter hervorbringen.

Wenn der Markt reift, werden nur Unternehmen mit einer starken Kapitalbasis und erfahrenen Handelsteams "den nächsten Bullenmarkt definieren".

Novogratz sagt, dass der Krypto-Boom im Treasury seinen Höhepunkt erreicht hat und sich der Fokus auf die Überlebenden verlagert

Michael Novogratz, CEO von Galaxy Digital, glaubt, dass die Welle neuer Krypto-Treasury-Unternehmen wahrscheinlich ihren Höhepunkt erreicht hat, wobei sich die Aufmerksamkeit nun darauf verlagert, welche bestehenden Unternehmen skalieren und dominieren können.

Während der Telefonkonferenz von Galaxy zum 2. Quartal sagte er: "Wir haben wahrscheinlich den Höhepunkt der Emission von Treasury-Unternehmen hinter uns", was auf eine bevorstehende wettbewerbsintensivere Phase hindeutet.

Der Boom bei Treasury-basierten Kryptofirmen wurde durch günstige US-Vorschriften angeheizt, wobei Unternehmen wie Strategy, GameStop, Trump Media und SharpLink Reserven in Bitcoin, Ethereum und andere digitale Vermögenswerte investierten.

Novogratz warnte jedoch davor, dass die Sättigung es für Neueinsteiger schwieriger machen könnte, Fuß zu fassen, zumal Ethereum-fokussierte Treasuries wie BitMine und SharpLink weiter expandieren.