Depuis des années, 100 % de mon capital est investi dans Ambrus et ses stratégies. Je n'ai jamais alloué d'investissements externes (même pas dans le S&P). À partir de début 2026, je chercherai à déployer une petite partie de mon capital personnel, idéalement 5-10 %, dans des projets externes sélectionnés—idéalement des bureaux de HFT en phase de démarrage. Un ami proche à moi gère une opération de HFT solide mais est actuellement fermé aux capitaux externes (comme la plupart). Cela dit, j'ai pensé à le mettre au courant au cas où quelqu'un serait activement en train de lever des fonds. La stratégie doit être axée sur les actions et/ou les dérivés d'actions—je n'investis pas dans des choses que je ne comprends pas entièrement, donc il me sera difficile de soutenir une opération dans un autre écosystème. Si c'est vous, envoyez-moi un message.

Les tournois de Jiu Jitsu peuvent être une expérience vraiment difficile. Je performe bien en compétition, et je pense qu'une grande partie de cela vient de mon expérience dans le trading. Je ne ressens pas vraiment de nervosité. Après des années à gérer le risque, à parler en direct à la télévision et à présenter lors de conférences, j'ai l'impression que mes niveaux de cortisol, d'épinéphrine et de dopamine ont été complètement grillés. Étrangement, cela semble jouer en ma faveur. Au fil des ans, j'ai vu de nombreux combattants très talentueux sous-performer, non pas à cause d'un manque de talent, mais à cause de la bataille mentale qu'ils mènent avant même de mettre les pieds sur le tapis. Les matchs de Jiu Jitsu ne sont pas comme un marathon ou un match de basket-ball décontracté. Vous êtes là, seul, avec vos coéquipiers, amis et famille qui regardent tous. Les projecteurs sont braqués sur vous dans une salle comble avec des centaines, parfois des milliers, de personnes. Et si ça se passe mal, cela peut être une expérience brutale. Imaginez-vous être projeté, malmené et mis hors jeu devant votre femme et vos enfants pour quelque chose que vous avez préparé pendant des mois. Cela peut détruire mentalement même les personnes les plus stoïques. Pour aggraver les choses, il y a des vidéastes et parfois des médias comme FloGrappling qui enregistrent chaque seconde. Une erreur, et vous pourriez devenir la star d'un clip embarrassant vu dans le monde entier. La semaine dernière, @Gingfacekillah a recommandé un livre que j'ai trouvé vraiment intéressant : The Inner Game of Tennis. Il décompose le côté mental de la performance et explique comment les athlètes perturbent souvent la connexion naturelle entre l'esprit et le corps en réfléchissant trop et en essayant trop fort. Il entre dans les détails sur le soi 1 et le soi 2 et discute des techniques réelles que vous pouvez utiliser pour avoir un excellent rendement lors de performances sous haute pression (similaire au trading). Je vous recommande de le lire si vous êtes intéressés par ce genre de choses.

Très bientôt, les plateformes de courtage de détail disposeront d'interfaces A.I qui effectueront des tests rétrospectifs sur les données d'échange transmises. Le boomers de 60 ans qui ne sait pas coder pourra désormais tester très facilement ses idées.

Je l'ai ramené à la maison. ⚔️

J'ai supprimé le tweet sur la couverture des risques de queue. Nous publierons un court document à ce sujet avec plus de données dans quelques semaines. Passez un bon week-end, les amis.

J'ai eu cette conversation avec les gars au bureau aujourd'hui ; Si vous vendez 1 % de l'AUM en prime sur les extrêmes de manière constante, vous êtes garanti de tout perdre si vous jouez assez longtemps. Ce n'est pas un peut-être, c'est inévitable. Mais si vous achetez 1 % de l'AUM en prime sur les extrêmes, il n'y a aucune garantie que vous deviendrez riche. C'est drôle comme ces deux résultats sont les extrémités l'un de l'autre mais ne sont pas des images miroir l'un de l'autre. Un chemin se termine en ruine certaine ; l'autre, en récompense incertaine.

Pendant des années, nous avons entendu des gestionnaires de risque de queue affirmer qu'une couverture de queue réduit la variance du portefeuille, permettant aux investisseurs de composer des rendements plus efficacement et d'atteindre finalement un rendement géométrique plus élevé. L'affirmation est qu'allouer 1 % à 3 % par an à une couverture de queue à coût fixe améliore la performance par rapport à une simple position longue sur le S&P. Certains vont même jusqu'à dire que lors de toute baisse de 20 % sur 3 mois du S&P, leur couverture rendrait l'investisseur "entier"... ce qui signifie qu'une couverture de 2 % compense magiquement les pertes dans les 98 % restants de l'allocation en actions (S&P). Voici le problème. La plupart de ces affirmations reposent sur des données surajustées qui sont ancrées à des épisodes extrêmes comme 2008 et 2020. Lorsque vous étendez la période d'observation à un cadre temporel statistiquement plus significatif, disons 70 ans au lieu de 20, vous voyez une image très différente. Les portefeuilles avec des couvertures de queue à forte perte sous-performent souvent les portefeuilles qui ne sont pas du tout couverts. Nous avons donc effectué des tests de résistance. Et nous avons fait tout ce qui était possible pour favoriser la couverture de queue. Nous l'avons modélisée comme une option à un toucher : zéro dépréciation jusqu'à la fin de l'année. Pas de roulement, pas de changements de prix, pas de glissement, aucun des freins du monde réel qui accompagnent les dérivés. Nous avons supposé un timing parfait : le gestionnaire sort de la couverture au sommet du pic de volatilité, couvre l'intégralité de la baisse, et réintègre le S&P au plus bas exact. Donc, c'est essentiellement une allocation annuelle de 2 % dans une option à un toucher, qui tant que le S&P chute de 20 % dans une fenêtre de 3 mois, le gestionnaire récupère l'intégralité des pertes sur les 98 % restants de son portefeuille, avec sa couverture. C'est de la pure fantaisie, même pour les meilleurs traders vivants. Et pourtant, nous leur avons donné cette fantaisie. Nous avons également ignoré les frais. En réalité, de nombreuses stratégies de couverture de queue facturent des primes de "solution personnalisée" qui s'élèvent à plus de 2 % de coûts annuels, bien plus élevés que les frais standard des fonds spéculatifs. Alors voici ce que nous avons trouvé : même sous ces hypothèses absurde favorables, simplement détenir le S&P a surperformé le portefeuille couvert. Cela signifie-t-il que la couverture de queue est inutile ? Pas du tout. Mais cela signifie que la plupart des couvertures de queue statiques, basées sur des solutions — avec une forte dépréciation et des hypothèses irréalistes — font plus de mal que de bien. Alors la prochaine fois que quelqu'un dit : "Peu importe si la couverture perd de l'argent", montrez-leur les mathématiques. Une couverture qui saigne trop, peu importe comment elle est commercialisée, peut silencieusement détruire un portefeuille. Ce n'est pas une question de savoir si vous couvrez, mais de la manière dont vous couvrez qui détermine si cela ajoute de la valeur ou ne fait que tirer vers le bas.

LMFAO que s'est-il passé avec l'accord conclu il y a des semaines ? L'Inde n'était-elle pas l'un des premiers pays à conclure un accord avec les États-Unis ? Prenez des notes, nous vivons la vraie version du Jour de la Marmotte financier.

« Je sens que mon succès vient de mon amour pour les marchés. Je ne suis pas un trader occasionnel. C'est ma vie. J'ai une passion pour le trading. Ce n'est pas simplement un passe-temps ou même un choix de carrière pour moi. Il ne fait aucun doute que c'est ce que je suis censé faire de ma vie. » - Ed Seykota

On a l’impression que /ES 6500 est inévitable. À ce moment-là, je serai complètement éliminé de tous les deltas haussiers du S&P qui ont été pris en mai. Il y a de meilleurs R :R ailleurs, et l’indice devrait donner une autre chance de les récupérer à nouveau jusqu’à la fin du T3.