Una narrativa popular es que las acciones están atrapadas en una burbuja de IA. La relación precio-valor contable del S&P ahora se encuentra por encima de su pico de burbuja de las puntocom. El indicador Buffett (capitalización de mercado en relación con el PIB) está en máximos históricos. Y los diferenciales de crédito están cerca de sus niveles más ajustados en la historia. Escuchamos argumentos similares en febrero. Sin embargo, la razón por la que nos estrellamos entonces no fueron las "valoraciones burbujeantes", sino que Trump era un idiota. Pero Trump dio un giro en abril. Sigue siendo proteccionista, pero bajó el tono de su retórica drásticamente. También cambió el enfoque de la reducción de costos y la reducción de la deuda a un mayor crecimiento económico. Quiere calentar la economía. Y lo que los bajistas pasan por alto es que las ganancias están aumentando. Esto no es una burbuja, al menos no todavía, sino una fiebre del oro generacional, a la que pronto seguirá una fiebre del oro de la robótica. No compare este mercado con la burbuja de las puntocom.