Un récit populaire est que les actions sont prises dans une bulle d'IA. Le ratio prix/valeur comptable du S&P est maintenant au-dessus de son pic de bulle dot-com. L'indicateur Buffett (capitalisation boursière par rapport au PIB) est à des niveaux record. Et les spreads de crédit sont proches de leurs niveaux les plus serrés de l'histoire. Nous avons entendu des arguments similaires en février. Cependant, la raison pour laquelle nous avons chuté à ce moment-là n'était pas des "évaluations bulleuses", c'était Trump qui agissait comme un c*nnard. Mais Trump a changé de cap en avril. Il reste protectionniste, mais il a considérablement adouci son discours. Il a également déplacé son attention de la réduction des coûts et de la baisse de la dette vers une croissance économique plus élevée. Il veut faire fonctionner l'économie à plein régime. Et ce que les baissiers manquent, c'est que les bénéfices explosent. Ce n'est pas une bulle, du moins pas encore, mais une ruée vers l'or générationnelle, bientôt suivie d'une ruée vers l'or de la robotique. Ne comparez pas ce marché avec la bulle dot-com.