O narațiune populară este că acțiunile sunt prinse într-o bulă AI. Raportul preț/valoare contabilă al S&P se află acum peste vârful bulei dot-com. Indicatorul Buffett (capitalizarea bursieră în raport cu PIB) este la niveluri record. Iar spread-urile de credit sunt aproape de cele mai strânse niveluri din istorie. Am auzit argumente similare în februarie. Cu toate acestea, motivul pentru care ne-am prăbușit atunci nu au fost "evaluările efervescente", ci Trump fiind un nemernic. Dar Trump a pivotat în aprilie. Este încă protecționist, dar și-a atenuat retorica dramatic. De asemenea, el și-a mutat atenția de la reducerea costurilor și reducerea datoriilor la o creștere economică mai mare. Vrea să conducă economia fierbinte. Și ceea ce le lipsește urșilor este că câștigurile sunt în creștere. Aceasta nu este o bulă, cel puțin nu încă, ci o goană după aur generațională, urmată în curând de o goană după aur în robotică. Nu comparați această piață cu bula Dot-com.