Een populaire narratief is dat aandelen gevangen zitten in een AI-bubbel. De prijs-boekverhouding van de S&P ligt nu boven het piekniveau van de dot-com bubbel. De Buffett Indicator (marktkapitalisatie ten opzichte van het BBP) staat op recordhoogtes. En de kredietspreads zijn bijna op hun krapste niveau in de geschiedenis. We hoorden vergelijkbare argumenten terug in februari. De reden dat we toen crashte was echter niet "bubbly waarderingen", het was Trump die zich als een d*ck gedroeg. Maar Trump draaide in april bij. Hij is nog steeds protectionistisch, maar hij heeft zijn retoriek dramatisch afgezwakt. Hij verschoof ook de focus van kostenbesparing en lagere schulden naar hogere economische groei. Hij wil de economie op volle toeren laten draaien. En wat de beren missen is dat de winsten stijgen. Dit is geen bubbel, althans nog niet, maar een generatiedurende goudkoorts, die binnenkort gevolgd zal worden door een robotica-goudkoorts. Vergelijk deze markt niet met de dot-com bubbel.