Tutti stanno aspettando il FOMC di luglio, ma in realtà penso che l'effetto marginale delle politiche della Fed sia già molto evidente. È più interessante osservare come la Fed e i vari paesi risponderanno all'inefficacia degli indicatori economici causata dall'accelerazione dell'IA. La politica monetaria della Fed si basa su un'ipotesi chiave: regolando i tassi d'interesse si influisce sugli investimenti e sui consumi, e di conseguenza si regola l'occupazione e l'inflazione. Ma nell'era dell'IA, questa catena di trasmissione sta subendo una rottura. In primo luogo, c'è l'ottusità del meccanismo di trasmissione dei tassi d'interesse; quando gli investimenti principali delle aziende si spostano verso sistemi di IA e ottimizzazione degli algoritmi, le decisioni di investimento in questi "attivi intangibili" sono molto meno sensibili ai tassi d'interesse rispetto agli investimenti tradizionali in impianti e attrezzature. In secondo luogo, c'è il dilemma dell'obiettivo di inflazione. L'obiettivo di inflazione del 2% della Fed è stato fissato negli anni '80, riflettendo il livello tecnologico e la struttura dei costi dell'epoca. Ma nell'era della rivoluzione dell'IA, dove i costi marginali tendono a zero, il 2% potrebbe essere troppo alto. Terzo, c'è il paradosso strutturale delle politiche occupazionali. I nuovi posti di lavoro creati dall'IA e quelli tradizionali sostituiti, anche senza considerare la possibile enorme differenza numerica, presentano un enorme disallineamento delle competenze. Questo significa che, indipendentemente da come la Fed regoli la politica monetaria, non potrà fermare l'imminente grande ondata di disoccupazione; il concetto tradizionale di "piena occupazione" deve essere ridefinito. Quarto, "deflazione buona" e "deflazione cattiva". L'economia tradizionale considera la deflazione come un male, poiché spesso accompagna recessioni economiche e spirali di debito deflazionistico. Ma la deflazione guidata dall'IA potrebbe appartenere a un'altra natura: la "deflazione buona". Essa è caratterizzata da una diminuzione dei costi guidata dai progressi tecnologici, accompagnata da un aumento del reddito reale e del tenore di vita. Storicamente, la diminuzione dei prezzi durante la rivoluzione industriale rientra in questa categoria. Ma il problema è che l'attuale quadro politico non riesce a distinguere tra "deflazione buona" e "deflazione cattiva". La funzione di reazione delle banche centrali continua a considerare tutta la deflazione come un obiettivo da combattere, il che potrebbe portare a politiche di stimolo eccessivo, accumulando rischi di bolla in altri settori. Quinto, "inflazione locale" e "deflazione locale". Infine, un punto importante è che, mentre vediamo i prezzi dei beni di consumo in calo a causa dei progressi tecnologici e della disoccupazione, allo stesso tempo vivremo un'inflazione locale causata dall'aumento degli investimenti in infrastrutture per l'IA. La Fed e le autorità di regolamentazione dei vari paesi saranno sempre più impotenti di fronte a questa situazione: la politica monetaria espansiva incoraggerà ulteriormente gli investimenti, creando bolle speculative, mentre la stretta monetaria deprimerebbe ulteriormente i consumi, influenzando l'occupazione. Pertanto, indipendentemente dall'angolo da cui analizziamo la situazione, è molto probabile che nel prossimo futuro vedremo la Fed, questo re senza corona, perdere progressivamente la sua influenza in un imbarazzo sempre più difficile.