Todos estão esperando pela FOMC de julho, mas eu realmente acho que os efeitos marginais das políticas do Fed já estão muito claros. O que o Fed e os países vão fazer a seguir para lidar com a ineficácia dos indicadores econômicos trazida pela aceleração da IA é o que devemos prestar mais atenção. A política monetária do Fed depende de uma suposição chave: Ajustar as taxas de juros para influenciar investimentos e consumo, e assim regular o emprego e a inflação. Mas na era da IA, essa cadeia de transmissão está se rompendo. Primeiro, a atenuação do mecanismo de transmissão das taxas de juros. Quando os principais investimentos das empresas se voltam para sistemas de IA e otimização de algoritmos, essas decisões de investimento em "ativos intangíveis" são muito menos sensíveis às taxas de juros do que os investimentos tradicionais em fábricas e equipamentos. Em segundo lugar, o dilema do regime de meta de inflação. A meta de inflação de 2% do Fed foi estabelecida na década de 1980, refletindo o nível tecnológico e a estrutura de custos da época. Mas na era da revolução da IA, onde o custo marginal tende a zero, 2% pode ser excessivo. Terceiro, o paradoxo estrutural da política de emprego. Os novos empregos criados pela IA e os empregos tradicionais que estão sendo substituídos, mesmo sem considerar a enorme diferença em quantidade, apresentam um grande desajuste de habilidades. Isso significa que, independentemente de como o Fed ajuste a política monetária, não conseguirá evitar a iminente onda massiva de desemprego; o conceito tradicional de "pleno emprego" precisa ser redefinido. Quarto, "deflação boa" e "deflação ruim". A economia tradicional vê a deflação como um grande problema, pois geralmente vem acompanhada de recessão econômica e espiral de dívida deflacionária. Mas a deflação impulsionada pela IA pode pertencer a outra natureza - a "deflação boa". Suas características incluem: redução de custos impulsionada pelo progresso tecnológico, acompanhada de aumento real da renda e melhoria do nível de vida. Historicamente, a queda de preços durante a Revolução Industrial se enquadra nessa categoria. Mas o problema é que a estrutura política existente não consegue distinguir entre "deflação boa" e "deflação ruim". A função de resposta dos bancos centrais ainda vê toda deflação como um alvo a ser combatido, o que pode levar a uma estimulação excessiva da política, acumulando riscos de bolhas em outras áreas. Quinto, "inflação local" e "deflação local". Por último, um ponto importante é que, ao observarmos a queda contínua dos preços dos bens de consumo devido ao progresso tecnológico e ao desemprego, também experimentaremos a inflação local gerada pelo aumento contínuo dos investimentos em infraestrutura de IA. O Fed e os reguladores de vários países estarão cada vez mais impotentes diante dessa situação: a flexibilização incentivará ainda mais os investimentos, criando bolhas especulativas, enquanto o aperto pressionará ainda mais o consumo, afetando o emprego. Portanto, independentemente da perspectiva de análise, é muito provável que, em um futuro próximo, vejamos o Fed, este rei sem coroa, perdendo gradualmente sua influência em meio a uma situação embaraçosa.