Todo mundo está esperando pelo FOMC em julho, e acho que o efeito marginal decrescente da política do Fed já é óbvio Como o Fed e outros países lidam com o fracasso dos indicadores econômicos provocados pela aceleração da IA é mais digno de nossa atenção. A política monetária do Fed depende de uma suposição fundamental: Ao ajustar as taxas de juros, afeta o investimento e o consumo, que por sua vez regulam o emprego e a inflação. Mas na era da IA, essa cadeia de transmissão está quebrando. A primeira é a passivação do mecanismo de transmissão da taxa de juros, quando o principal investimento das empresas se volta para sistemas de IA e otimização de algoritmos, as decisões de investimento desses "ativos intangíveis" são muito menos sensíveis às taxas de juros do que o investimento tradicional em equipamentos de fábrica. O segundo é o dilema do sistema de metas de inflação. A meta de inflação de 2% do Fed foi estabelecida na década de 80 do século passado, refletindo o nível técnico e a estrutura de custos da época. Mas em uma era em que o custo marginal da revolução da IA está zerando, 2% pode ser muito alto. O terceiro é o paradoxo estrutural da política de emprego. Existe um enorme desfasamento de competências entre os novos empregos criados pela IA e os empregos tradicionais que estão a ser substituídos, mesmo que não seja tido em conta o enorme número de possíveis diferenças. Isso significa que não importa como o Fed regule a política monetária, ele não será capaz de parar a enorme onda de desemprego que está chegando, e o conceito tradicional de "pleno emprego" precisa ser redefinido. 4. "Boa deflação" e "má deflação" A economia tradicional vê a deflação como uma besta de inundação porque muitas vezes é acompanhada por recessões econômicas e espirais deflacionárias da dívida. Mas a deflação impulsionada pela IA pode ser de outra natureza - "boa deflação". É caracterizada por uma diminuição nos custos impulsionada pelos avanços tecnológicos, acompanhada pelo crescimento da renda real e uma melhoria nos padrões de vida. Historicamente, esse foi o caso das quedas de preços durante a Revolução Industrial. Mas o problema é que a estrutura política existente não consegue distinguir entre "boa deflação" e "má deflação". A função de reação do banco central ainda vê toda a deflação como um alvo a ser confrontado, o que pode levar a estímulos excessivos e acumular riscos de bolhas em outras áreas. 5. "Inflação local" e "deflação local" Por fim, é importante observar que, quando vemos a queda dos preços dos bens de consumo causada pelo progresso tecnológico e pelo desemprego, também experimentaremos a inflação local causada pelo aumento do investimento em infraestrutura de IA. O Fed e os reguladores ficarão ainda mais impotentes contra essa situação: a flexibilização incentivará ainda mais o investimento a formar uma bolha especulativa, e o aperto suprimirá ainda mais o consumo e afetará o emprego Portanto, não importa qual ângulo analisemos, é provável que vejamos o Fed, o rei sem coroa, murchando no constrangimento do dilema em um futuro próximo.