Semua orang menunggu FOMC pada bulan Juli, dan saya pikir efek marjinal yang berkurang dari kebijakan Fed sudah jelas Bagaimana The Fed dan negara-negara lain menangani kegagalan indikator ekonomi yang disebabkan oleh percepatan AI lebih layak untuk kita perhatikan. Kebijakan moneter Fed bergantung pada asumsi utama: Dengan menyesuaikan suku bunga, itu mempengaruhi investasi dan konsumsi, yang pada gilirannya mengatur lapangan kerja dan inflasi. Namun di era AI, rantai transmisi ini putus. Yang pertama adalah pasivasi mekanisme transmisi suku bunga, ketika investasi utama perusahaan beralih ke sistem AI dan pengoptimalan algoritma, keputusan investasi "aset tidak berwujud" ini jauh lebih sensitif terhadap suku bunga daripada investasi peralatan pabrik tradisional. Yang kedua adalah dilema sistem penargetan inflasi. Target inflasi 2% Fed ditetapkan pada tahun 80-an abad terakhir, mencerminkan tingkat teknis dan struktur biaya pada saat itu. Tetapi di era di mana biaya marjinal revolusi AI menjadi nol, 2% mungkin terlalu tinggi. Yang ketiga adalah paradoks struktural kebijakan ketenagakerjaan. Ada ketidakcocokan keterampilan yang sangat besar antara pekerjaan baru yang diciptakan oleh AI dan pekerjaan tradisional yang sedang diganti, bahkan jika sejumlah besar kemungkinan perbedaan tidak diperhitungkan. Ini berarti bahwa tidak peduli bagaimana Fed mengatur kebijakan moneter, ia tidak akan dapat menghentikan gelombang pengangguran besar yang akan datang, dan konsep tradisional "pekerjaan penuh" perlu didefinisikan ulang. 4. "Deflasi yang baik" dan "deflasi yang buruk" Ekonomi tradisional memandang deflasi sebagai binatang banjir karena sering disertai dengan resesi ekonomi dan spiral deflasi utang. Tetapi deflasi yang didorong oleh AI mungkin memiliki sifat lain - "deflasi yang baik". Hal ini ditandai dengan penurunan biaya yang didorong oleh kemajuan teknologi, disertai dengan pertumbuhan pendapatan riil dan peningkatan standar hidup. Secara historis, ini terjadi dengan penurunan harga selama Revolusi Industri. Tetapi masalahnya adalah bahwa kerangka kebijakan yang ada tidak dapat membedakan antara "deflasi baik" dan "deflasi buruk". Fungsi reaksi bank sentral masih melihat semua deflasi sebagai target yang harus dihadapi, yang dapat menyebabkan overstimulus kebijakan dan mengakumulasi risiko gelembung di area lain. 5. "Inflasi lokal" dan "deflasi lokal" Terakhir, penting untuk dicatat bahwa ketika kita melihat penurunan harga barang konsumsi yang disebabkan oleh kemajuan teknologi dan pengangguran, kita juga akan mengalami inflasi lokal yang disebabkan oleh meningkatnya investasi dalam infrastruktur AI. The Fed dan regulator akan lebih tidak berdaya terhadap situasi ini: pelonggaran akan semakin mendorong investasi untuk membentuk gelembung spekulatif, dan pengetatan akan semakin menekan konsumsi dan memengaruhi lapangan kerja Oleh karena itu, tidak peduli sudut pandang mana yang kita analisis, kita kemungkinan akan melihat Fed, raja yang tidak dimahkotai, layu dalam kecanggungan dilema dalam waktu dekat.