Todo el mundo está esperando el FOMC de julio, pero en realidad creo que los efectos marginales de la política de la Reserva Federal ya son muy evidentes. Lo que realmente merece nuestra atención es cómo la Reserva Federal y otros países responderán a la ineficacia de los indicadores económicos provocada por la aceleración de la IA. La política monetaria de la Reserva Federal se basa en una suposición clave: Ajustar las tasas de interés para influir en la inversión y el consumo, y así regular el empleo y la inflación. Pero en la era de la IA, esta cadena de transmisión está rompiéndose. Primero, la atenuación del mecanismo de transmisión de tasas de interés. Cuando la inversión principal de las empresas se dirige hacia sistemas de IA y optimización de algoritmos, estas decisiones de inversión en "activos intangibles" son mucho menos sensibles a las tasas de interés que la inversión tradicional en fábricas y equipos. En segundo lugar, el dilema del objetivo de inflación. El objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal se estableció en la década de 1980, reflejando el nivel tecnológico y la estructura de costos de esa época. Pero en la era de la revolución de la IA, donde el costo marginal tiende a cero, el 2% puede ser demasiado alto. Tercero, la paradoja estructural de la política de empleo. Los nuevos puestos de trabajo creados por la IA y los puestos tradicionales que son reemplazados, incluso sin considerar la posible diferencia numérica enorme, también presentan una gran desajuste de habilidades. Esto significa que, sin importar cómo ajuste la política monetaria, la Reserva Federal no podrá evitar la inminente ola masiva de desempleo; el concepto tradicional de "pleno empleo" necesita ser redefinido. Cuarto, "deflación buena" y "deflación mala". La economía tradicional ve la deflación como un monstruo, ya que a menudo va acompañada de recesión económica y una espiral de deuda deflacionaria. Pero la deflación impulsada por la IA podría pertenecer a otra naturaleza: la "deflación buena". Se caracteriza por la disminución de costos impulsada por el avance tecnológico, acompañada de un aumento real de ingresos y mejora del nivel de vida. Históricamente, la caída de precios durante la Revolución Industrial pertenece a esta categoría. Pero el problema es que el marco político actual no puede distinguir entre "deflación buena" y "deflación mala". La función de respuesta de los bancos centrales sigue considerando toda deflación como un objetivo a combatir, lo que puede llevar a una sobreestimulación de la política y acumular riesgos de burbuja en otros sectores. Quinto, "inflación local" y "deflación local". Finalmente, un punto importante es que, mientras vemos que los precios de los bienes de consumo continúan cayendo debido a los avances tecnológicos y el desempleo, también experimentaremos una inflación local provocada por el aumento constante de la inversión en infraestructura de IA. La Reserva Federal y los reguladores de otros países se verán cada vez más impotentes ante esta situación: la flexibilización alentará aún más la inversión, creando burbujas especulativas, mientras que la restricción presionará aún más el consumo, afectando el empleo. Por lo tanto, desde cualquier ángulo que se analice, es muy probable que en un futuro cercano veamos a la Reserva Federal, este rey sin corona, perdiendo influencia en medio de una situación incómoda y difícil.